20210428-中金公司-老板电器-002508-嵌入式品类高增长，带动公司重回成长周期.pdfVIP

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2021-05-02 发布于重庆
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证券研究报告 2021 年 4 月 28 日老板电器嵌入式品类高增长，带动公司重回成长周期业绩回顾维持跑赢行业 20201Q21 业绩符合我们预期股票代码 002508.SZ 公司公布 2020 年及 1Q21 业绩：1 ）2020 年收入 81.3 亿元，同比 +4.7%；归母净利润 16.6 亿元，同比+4.5%。年末分红 0.5 元/股，评级跑赢行业必威体育精装版收盘价人民币 34.20 分红率 28.6%。2 ）对应 4Q20 收入 25.0 亿元，同比+17.2%；归母目标价人民币 51.70 净利润 5.38 亿元，同比+6.7%。3 ）1Q21 收入 19.1 亿元，同比+50.8% （相比1Q19 +14.9% ）；归母净利润3.59 亿元，同比+46.5% （相比 52 周最高价/最低价人民币 47.74~28.97 1Q19 +12.3% ）。公司业绩符合我们的预期。总市值(亿) 人民币 325 嵌入式品类实现高增长：1 ）3Q20 大厨电需求开始明显好转，2H20 30 日日均成交额(百万) 人民币 228.94 公司油烟机、燃气灶收入分别同比+12% 、+17% ，带动全年实现正发行股数(百万) 949 其中：自由流通股(%) 99 增长。2 ）2020 公司各类嵌入式产品收入同比+24% ，2H20 同比 30 日日均成交量(百万股) 6.37 +35%。其中洗碗机、蒸烤一体机全年收入分别同比+62% 、+196% ，主营行业可选消费 2021 年公司目标实现翻倍以上增长。3 ）公司集成灶产品全年收入同比+22.3% ，增速快于行业。4 ）市场担忧集成灶渗透率提升对 002508.SZ 沪深300 油烟机的影响，忽略了洗碗