20210427-开源证券-星徽股份-300464-公司信息更新报告：业绩承诺超额完成，小家电带动泽宝收入提升68%.pdfVIP

机械设备/通用机械 公 司 研 星徽股份 （300464.SZ ） 业绩承诺超额完成，小家电带动泽宝收入提升68% 究 2021 年04 月27 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入 （维持） 吕明（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 日期 2021/4/26 当前股价(元) 12.76 ⚫ 跨境电商业务收入快速增长，看好公司“扩品类+扩渠道”两端发展战略 公 一年最高最低(元) 30.40/8.95 2020 年公司收入55.23 亿元（+58.19% ），归母净利润2.12 亿元（+42.53% ）。2021Q1 司 总市值(亿元) 45.06 实现收入13.07 亿元（+56.43% ），归母净利润0.36 亿元（+328.41% ）。随着公司 信 息 流通市值(亿元) 37.05 VAVA 等核心品牌推广与智能家电等产品扩展，海外市场收入有望持续提升。上 更 总股本(亿股) 3.53 调盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润 4.52/6.29/8.71 亿元 （2021-2022 新 报 流通股本(亿股) 2.90 年原值3.96/5.28 亿元），当前股价对应EPS 为1.28/ 1.78/2.47 元（2021-2022 年原 告 近3 个月换手率(%) 103.98 值 1.12/1.49 元），当前股价对应PE 为9.3/6.7/4.8 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 智能小家电带动泽宝收入提升，海外市场快速增长 股价走势图 分业务看，2020 年传统精密制造业务收入7.27 亿元（+14.48% ），泽宝跨境电商 业务收入 47.73 亿元（+68.57% ）。分产品看，小家电类产品收入 17.96 亿元 星徽股份 沪深300 240% （+192.03% ），占营业收入比重达到37.63%；电脑周边类产品收入 5.25 亿元 180% （+138.64% ）；家私类产品成长迅速，2020 年收入5.32 亿元（+191.92% ），占营 120% 业收入比重为13.93%；个护健康类产品收入3.64 亿元（+205.88% ）。分地区看， 60% 海外市场规模增速明显，2020 年公司实现外销收入50.83 亿元（+83.70% ）。 0% ⚫ 盈利能力稳步提升，运营指标良好，现金流改善空间较大 开 -60% 源 2020-04 2020-08 2020-12 2020 年公司产品毛利率提升，带动跨境电商业务综合毛利率较2019 年提升3.17 证 数据来源：贝格数据 pct 至53.69%。费用端，公司加大销售、研发投入。销售/研发/管理/财务费用率 券 较 2019 年同期变动+3.63/+0.04/-1.07/+1.63pct 至 36.66%/1.68%/2.65%/2.13%。 证 券 相关研究报告 2020 年公司跨境电商业务归母净利润 2.4