20210501-东吴证券-东吴策略·行业风火轮：加大对基金亏损股的基本面甄别.pdfVIP

证券研究报告 加大对基金亏损股的基本面甄别 ——东吴策略·行业风火轮 证券分析师 ：姚佩 执业证书编号：S0600520090005 邮箱：yaopei@ 2021年5月1 日 加大对基金亏损股的基本面甄别 • 历史经验：基金亏损股上榜后1年内难跑赢市场，根源在于基本面走弱。前期专题 《谁 让基金亏大钱》筛选过去十年让公募基金亏大钱的30只个股，龙头占比70%。亏损股 下跌前估值处于高位，下跌后1年内多数无绝对和相对收益，仅部分消费龙头可填补跌 幅。股价疲软根源在于杀估值转为杀业绩，利润增速及ROE下滑，初期市场并无预 期，基金减仓不果断影响净值，卖方盈利预测不断下修，基本面变化逐渐被认知。 • Q1基金亏损股平均跌幅-19.3%，部分个股基本面出现下滑迹象。同样方法筛选21Q1基 金亏损股前10榜单，其中消费数量最多达6只。亏损股当季平均跌幅-19.3%，较上证相 对跌幅-18.4%。整体基金减仓幅度不大，5只个股的21Q1净利润复合增速环比20Q4下 滑，4只个股的ROE （TTM ）环比下降。 • 加大对基金亏损股基本面甄别。2018年以来各季度上榜的前5亏损股中70%在此后1年 无相对收益。21Q1亏损股同样为各行业龙头，需警惕此后1年基本面下行风险拖累股 价，衡量继续持仓的时间成本。 • 风险提示：客观数据描述不代表投资建议；宏观经济不及预期；历史经验不代表未 来。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1 加大对基金亏损股的基本面甄别 历史经验：基金亏损股上榜后1年内难跑赢市场，根源在于基本面走弱； Q1基金亏损股平均跌幅-19.3%，部分个股基本面出现下滑迹象； 加大对基金亏损股基本面甄别。 2 3 1.1 基金亏损股上榜后1年，除部分消费龙头外多数难跑赢市场 过去10年让公募基金亏大钱的30只个股中龙头占比70%，多数亏损股上榜后1年没 有绝对收益和相对收益，仅部分消费龙头此后上涨可填补跌幅。 注： 1、图中个股为2010 年后各季度亏损股前5 榜单出现次数最多的 30只个股，具体筛选 方法详见前期专题 《 谁让基金亏大钱》。 2、图中收益率为包含 上榜当季度的累计收