20210501-海通证券-4月政治局会议解读：“均衡”经济！.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2021 年05 月01 日 相关研究 “均衡”经济！ [Table_ReportInfo] 《环比继续走低——4 月全国PMI数据解 读》2021.04.30 ——4 月政治局会议解读 《史上最快复苏?——美国一季度GDP [Table_Summary] 点评》2021.04.30 投资要点： 《缩减QE 的触发条件是什么？?——美 联储4 月议息会议点评》2021.04.29  2021 年4 月30 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经 济工作，我们的解读如下：不刺激、调结构、化风险。  会议提出，当前经济恢复不均衡、基础不稳固。我们认为经济增长的高点已 [Table_AuthorInfo] 经过去，下半年经济面临一定下行压力，“稳增长”相对淡化，压力仍存。但 是经济结构分化较为突出：地产强，消费弱，政策重点重回2018、2019 年 的轨道：全面贯彻新发展理念，调整经济结构，化解各类风险。  在货币方面，强调 “流动性合理充裕”。我们认为，短端利率维持稳定甚至 略宽松。未提控杠杆，但从表述上看，还是会定向收紧地产和地方隐性债务， 而对薄弱环节，会继续支持。在财政方面，强调 “落实落细”，“发挥对优化 经济结构的撬动作用”。我们认为财政总量边际收紧，对基建的支持将会降 温，重在优化结构。 分析师:梁中华 Tel:(021 Email:lzh13508@ 证书:S0850520120001 联系人:侯欢 Tel:(021 Email:hh13288@ 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究—宏观快报点评 2 目 录 1. 稳增长仍有压力4 2. 淡化总量，调整结构4 3. 货币略“缓和”，信用定向紧 5 4. 财政：总量略降，结构优化6 5. 强调保护耕地 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究—宏观快报点评 3 图目录 图1 GDP 增长动能的高点在去年4 季度（% ）4 图2 70 个大中城市二手住宅价格指数当月同比（% ）5 图3 房地产对GDP 拉动飙升到2009 年的水平（% ）5 图4 商品零售和餐饮零售均未恢复正常（% ）5 图5 我国政府部门杠杆率（% ）6 图6 历年全国公共财政支出和政府性基金支出同比（% ）7 表目录 表 1 中央政治局会议