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五一将至，澳门博彩板块怎么看？ 全球产业策略点评 ｜2021.4.27 ▍ ▍ 中信证券研究部 核心观点 我们认为，澳门板块短期或有催化，但长期已出现结构性变化。中短期来看，我们重 申澳门博彩板块复苏主要看人流。我们认为，五一假期澳门游将迎来小高峰，但由于 五一出游访客以合家欢为主，博彩板块可能更多是“旺丁不旺财”。另外，也需要关 注机器办证和香港通关的恢复情况。长期来看，我们认为澳门的发展方向主要取决于 政策和多元化发展进程。澳门博彩板块已出现结构性变化，VIP 业务在资金流动受 限情况下可能会进一步收缩，所以中场人流能否大幅恢复以抵消 VIP 的下滑将至为 何翩翩 关键。最后，也需关注牌照格局的发展与变化，我们认为博企定位能否融入澳门的长 首席全球产业策略 期发展方向，将是能否续牌的重要因素。 分析师 S1010520050004 ▍中短期来看，我们认为澳门博彩板块复苏主要看人流，催化因素主要包括：1）五 一假期的人流复苏情况；2）机器签证办理短期内会否放开；3）澳门与香港何时恢 复通关。  我们认为，五一假期澳门游将迎来小高峰，但对博彩板块未必有显著提振。 目前市场认为，偏乐观情况下，今年五一假期澳门单日人流有望超4 万。 4 月16 日，访澳旅客已超3.4 万人次，创下疫情以来的新高。从携程订 单和酒店价格来看，当前五一“澳门游”预定情况火爆，酒店预订率已达 雷俊成 七至八成。因此我们认为，单日人流的增长态势有望于五一小长假进一步 全球产业策略 受到催化。但值得注意的是，近期澳门政府向本地居民发放消费券及旅游 分析师 S1010520050003 补助，鼓励本澳居民进行“Staycation”，因此酒店数据中存在一定比例 的澳门本地住客。同时，在人流之外，我们认为还需关注游客类型。五一 出游访客大概率为扶老携幼的合家欢游客，此类游客一般只会小赌怡情， 因此未必会对博彩的整体收入有明显提振作用。  我们认为，若机器办证重启，将是对博彩板块的重大利好，但仍需等待相 关政策。虽然内地游客自由行已于去年9 月底完全放开，但目前内地前往 澳门的签证仍需人工办理，在一定程度上限制了人流。我们认为，若能重 启机器办证，将是对板块的重大利好；但何时恢复机器办理仍需等待相关 政策。目前澳门至少接种过1 剂疫苗的人数约为 10%，内地累计报告接 种疫苗2.2 亿剂次，基本符合预期，且两地政府都在积极继续推进接种进 度。另外，澳门政府也正在与内地商讨关于“互认疫苗”的计划，正式实 行后也有望吸引更多内地游客访澳。