20210507-东吴证券-工控电力设备行业2020年报一季报总结：工控龙头Q1再超市场预期持续向好，电网龙头表现平稳.pdfVIP

证券研究报告·行业研究·电气设备 工控 电力设备行业2020 年报一季报总结 [Table_Main] 工控龙头Q1 再超市场预期持续向好，电网龙头表 [Table_Author] 2021 年05 月07 日 现平稳 证券分析师 曾朵红 增持 （维持） 执业证号：S0600516080001 投资要点 021 zengdh@  工控电力设备20 年收入+8.68%、利润+12.97%，21Q1 收入+40.58%、利润+173.60%。1 ）行业20 年营收及利润稳 中有升，21Q1 疫情低基数下高增长。因近两年板块归母净利润受华仪电气、科陆电子等个股大幅亏损/扭亏而波动较 研究助理 柴嘉辉 大，而且正泰电器、特变电工等个股金融资产公允价值变动较大，故我们在计算利润时均剔除干扰项。全行业20 年收 入5455.53 亿元，同比+8.68%；利润为308.22 亿元，同比+ 12.97%。其中20Q4 收入1793.66 亿元，同比+7.83%；利润 为82.01 亿元，同比+ 12.61%。21Q1 板块收入为 1173.21 亿元，同比+40.58% ，环比-34.59%；利润为76.94 亿元，同比 chaijh@ + 173.60% ，环比-6.18%。2 ）行业整体毛利率水平小幅下降。20 年/21Q1 电力设备工控毛利率为21.87%/21.32% ，同 [Table_PicQuote] 行业走势 比-0.59pct/-0.40pct （Q1 环比+ 1.27pct ）；3 ）21Q1 应收账款/预收账款/存货较期初+0.06%/+4.57%/+12.12% ，因2 1Q1 芯 片等原材料紧缺，行业普遍增加原材料储备；经营性现金流出111.74 亿元，同比有所恶化。 电气设备 沪深300  20 年工控行业景气度向上，20Q3 全面反转，20Q4 、21Q1 景气度逐季提升；同时内资工控头部企业与外资差距缩小、 17% 进口替代加速，龙头汇川技术持续超市场预期，雷赛智能、信捷电气等表现亮眼。全年收入+16.21%、利润+63.93% ， 9% 21Q1 低基数下收入+65.98%、利润+359.76%。1 ）行业周期向上，20 年及21Q1 利润高增长。20 年全年板块收入523.18 0% -9% 亿元，同比+16.21%；利润56.00 亿元，同比+63.93% 。21Q1 收入136.87 亿元，同比+65.98% ，环比-8.49%；利润27.11 -17% 亿元，同比+359.76% ，环比+63.03% ，印证行业景气延续。2 ）20 年盈利能力有所提升。20 年板块毛利率33.46% ，同 -26% 比+0.88pc