科创板全方位解析报告：科创板制度建设、板块趋势与投资机会.ppt

科创板系列研究报告和观点回顾 系列 日期 报告题目 观点回顾 试点有望继续利好“大创新”方向——设立科 创板及注册制试点点评20190507降低创新型企业融资成本，防范化解金融风险，利于“大创新”方向 科创板受理企业小、高成长、市值均衡；参考创业板初期表现、业绩较优 新兴产业细分领域投资价值凸显，发行渠道向网下转移，发行溢价较高 首批创业板公司表现面面观 科创板首批25家公司新股发行：细分领域投资 价值凸显和市场化定价的关键一步2019年科创板复盘：拥抱权益时代的小巨人 科创板成为上市融资的重要力量，真成长“小巨人”有望脱颖而出 一科创板2019年业绩增速放缓，盈利质量提升 19年年报出炉，科创板业绩增速放缓，盈利质量提升 二科创板低估值高增长个股表现优异 年报出炉后个股表现分化，低估值、高增长个股表现优异 三当前科创板与2019年11月底部的六点比较 经历回调，六大指标表明板块交易热度和估值恢复接近前期常态 四五六七跟踪科创板风向标，把握成长股行情 科创板打新全解析 交易工具丰富、偏重新兴成长，科创板可能是创业板先行信号 新股市场回暖，规模5亿元基金，中性情形期望收益率约3.7% 新增非公开转让、配售两种减持方式，较传统三种方式更市场化、高效化 重组、减持等制度日益完善，重大资产重组加速优质资产注入科创板 科创板减持新规全解析 解析科创板首例重组申请 八科创板与新三板精选层基本面比较兼影响分析 综合六项比较结果，科创板的新兴成长属性更为占优 九机构配置能力显现，重仓股大幅领跑 机头投资者逐步提升对于科创板配置比例，七大重仓股组合超额收益明显 十关注机构配置的一季报高成长、低估值个股 20年一季报公布后，低估值、高成长、机构重仓个股接下来可能跑赢市场 2 科创板百页洞见：制度建设、板块趋势与投资机会 19年7月开板至今，科创板上市公司已经超过100家，兴证策略科创板系列研究也达到10篇，我们在此梳 理科创板研究框架，汇总投资者最为关注的问题，以飨读者。市场关注点主要包括三个方面： 制度建设：资本市场制度改革推进，科创板、创业板、新三板如何定位？相互促进还是相互竞争？我们 认为，科创板是改革试验田，三个板块定位相互存在差异。今年是资本市场改革大年，后续科创板减持 重组、创业板改革等政策落地，中芯国际等优质企业上市，可能不断催化大创新板块行情。 板块趋势：关注科创板具有哪些意义？部分观点可能认为科创板仍处于开板躁动期，长期市场表现和业 绩趋势还需等待观察，但我们认为，当前科创板已经成为创业板乃至整个大创新板块的先行指标。 投资机会：科创板估值存在较大幅度溢价，交易热度指标偏高，目前科创板有哪些投资机会？科创板打 新是目前最为常见的投资方式，我们估算，中性情形下，2亿规模打新收益率约6.6%。我们同时发现，科 创板涨跌规律已经有所显现：1）年报和一季报后，我们看到板块内相对低估值、相对高成长的个股组合 跑赢其他个股；2）机构投资者重仓股组合长期往往跑赢宽基指数，在科创板中也不例外。2019年12月至 4月24日，七大重仓股组合涨幅67.2%，大幅跑赢板块整体，超额收益达34.8%。科创板在战术和配置方面 的价值正在不断显现。 风险提示：中美贸易博弈超预期加大；MSCI 纳入进程不及预期；使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。 3 sPnRoMuMyQ6McMbRnPoOoMpPfQmMrMfQrQoMbRmNqNxNsPsQuOsPxO 科创板洞见十大智图之一：资本市场五大板块面面观 主板 中小板 2004年6月 中小企业 核准制 955 创业板 科创板 新三板精选层 成立时间 企业定位 沪市1990/11，深市1990/12 2009年9月 2019年6月 2020年4月接收申请 大型成熟企业 核准制 3832 成长型创新创业企业 科技“硬实力”创新企业 创新创业型实体企业 上市制度 注册制 807 注册制 100 挂牌模式类注册制 企业家数 111（受辅导企业） 总市值（亿元） 流通A股市值（亿元） 平均市值（亿元） 平均流通市值（亿元） PE(x) 627,428 472,237 164 102,259 78,174 107 67,556 45,476 84 13,140 1,921 131 1,791 716 16 123 82 56 19 6 14.54 1.52 26.61 2.81 43.42 4.39 11.9 32.8 5.1 63.00 6.66 13.9