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cz99
概要
• 相比同行上市公司而言，华利集团最大的竞争优势在于其切入的赛道成长性更好，2019
年华利集团代工品类中运动休闲鞋占比高达78%。全球运动服饰行业来看，运动休闲是重
要趋势，比如Nike公司2019财年中运动生活品类收入增长21%，远高于其他品类-6%至12%
的同比变动；主打运动休闲的Puma （第四大客户）在2016-2019财年收入CAGR为14.9%，
高于Nike公司6.5%、Adidas公司7.0%的增速。
• 凭借二十余年的行业经验和持续投入，公司实现了在核心客户的市占率提升和高净利率，
公司毛利率和丰泰相近，净利率高于丰泰系管理优势、品类优势及所得税率更低。
• 盈利预测：预计2021-2023年实现营业收入174.9、209.8、247.5亿元，同比增长
25.6%、19.9%、18.0%；实现归母净利润26.1、32.7、39.7亿元，同比增长38.8%、25.4%、
21.5%。
华利集团重要财务指标
2019 2020 2021E 2022E 2023E
营业收入(百万元) 15,166 13,931 17,491 20,975 24,749
增长率(%) 22.42 -8.14 25.55 19.92 17.99
净利润(百万元) 1,821 1,879 2,608 3,270 3,973
增长率(%) 18.86 3.16 38.82 25.40 21.48
毛利率(%) 23.48 24.82 25.05 25.20 25.30
净利率(%) 12.01 13.48 14.91 15.59 16.05
ROE(%) 43.69 32.72 21.31 21.09 20.39
EPS(摊薄/元) 1.73 1.79 2.23 2.80 3.40
P/E(倍) 54.2 52.5 42.1 33.5 27.6
P/B(倍) 23.7 17.2 9.0 7.1 5.6
目录
• 第一章 全球运动鞋履ODM翘楚，产品以运动休闲鞋为主
• 第二章 大客户开拓良好，驱动过去三年公司高速增长
• 第三章 运动行业休闲化趋势明显，同行中公司最具优势
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实名认证服务提供商
人力资源经济资格证持证人
10年管理咨询行业研究工作和8年企业管理实践，在公司战略规划、人力资源管理、企业文化建设、组织流程设计、项目可研、行业分析等方面具有扎实的理论知识和丰富的实战经验，能提供相应模块的线上线下咨询培训和方案
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