钴行业报告：把握周期底部的边际变化.ppt

行业深度研究报告 目录 钴：短期处于“至暗时刻”，2020-2025上涨趋势确立......................................- 6 - 1、短期钴处于价格和估值双杀阶段，关注未来行业供需边际变化...................- 6 - 2、供应端：2020-2025年均复合增速或为 7.9%.................................................- 12 - 3、需求端：2020-2025年均符合增速或为 9%.....................................................- 19 - 3.1、当前非动力电池占据需求主导，未来锂电池均有较大增长空间.....- 19 - 3.2、动力电池领域：2019-2025年，年均需求复合增速达到 23.2%.......- 20 - 3.3、非动力电池部分：2019-2025年，年均需求复合增速达到 9%.........- 26 - 3.4、锂电需求：2019-2025年，年均需求复合增速或达到 13.6%。.......- 31 - 4、供需平衡：2021年，行业或再次供需短缺 ...................................................- 32 - 5、库存端：2020，冶炼厂去库已较充分，上游矿商或进入去库周期.............- 35 - 6、相关标的：优选华友钴业和寒锐钴业 ............................................................- 40 - 6.1、华友钴业：从钴行业龙头转型锂电材料领导者，迎接二次创业.....- 40 - 6.2、寒锐钴业：钴价高弹性核心标的，远期仍有提升空间.....................- 41 - 7、风险提示 ............................................................................................................- 41 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告 图表目录 图 1、路透社：特斯拉或将采用“无钴”电池..........................................................- 6 - 图 2、特斯拉上海工厂或采用部分超级 LFP..........................................................- 6 - 图 3、2020 年以来，国内新能源汽车月度产量增速大幅下滑（单位：万辆）.- 6 - 图 4、2020 年前两个月，手机出货量环比大幅下滑.............................................- 6 - 图 5、中长期来看：当前钴价低于历史均值（单位：万元/吨）.........................- 7 - 图 6、2020 年 2 月以来，钴价短期小幅反弹之后呈现单边下跌（单位：万元/吨） ....................................................................................................................................- 7 - 图 7、3 月 31 日，国务院出台补贴延长+继续免征购置税至 2022 年的政策...- 10 - 图 8、3C 和动力领域，钴需求具备较强季节性特征，预计旺季延后 2-3 个月- 10 - 图 9、中长期来看，未来无论从能量密度或电池成本， 三元 CTP 电池相对于超级 LFP 电池均更有优势，超级 LFP 电池或仅为过渡型产品（单位：kwh）.......- 11 - 图 10、Maxwell 提出的干电池电极规划：通过将石墨负极替换为硅碳负极从而提 升能量密度 ..............................................................................................................- 12 - 图 11、Maxwell 规划将超级电容器在汽车领域的影响：纯电动难度非常大，且也 不改变正极材料体系 ...........................................................................