交通运输行业报告：航运港口、航空、机场、快递物流.ppt

行业报告 | 行业投资策略 内容目录 1. 核心观点.........................................................................................................................................6 2. 航运港口.........................................................................................................................................6 2.1. 复盘 2020，航运内部走势分化，港口表现一般.................................................................6 2.2. 集运：边际变化有望重构行业估值 .........................................................................................7 2.2.1. 消费需求有望持续超预期，全球贸易扩容将带来预期修正 ...............................7 2.2.1.1. 不止防疫物资，新冠疫情引发全球放水，货币宽松下消费需求大幅提升 7 2.2.1.2. 展望未来，美国消费有望拉动全球经济延续复苏 ..............................................9 2.2.2. 疫情催化经营策略转变，行业转向高质量合作共赢...........................................10 2.2.3. 集运 2021 年展望：泡沫出现之后，行业如何演绎？ ........................................12 2.3. 油运：需求有望逐步好转，但仍需静待库存消化或其他催化.....................................13 2.4. 港口：与集运共同受益于贸易需求扩张，但持续性或不如集运................................14 2.5. 投资建议 ..........................................................................................................................................15 3. 航空...............................................................................................................................................15 3.1. 观点——把握复苏大方向，低位布局待良机.....................................................................15 3.2. 2020 年回顾——疫情冲击需求，股价整体大幅跑输 ......................................................16 3.3. 2021 展望：需求渐进复苏，景气度恢复至 2019 年尚有难度......................................16 3.4. 疫情冲击放缓运力引进，B737MAX 复飞预期带来供给分析难度..............................17 3.4.1. 供给回顾：继 2019 年运力低增速后，2020 年疫情冲击运力延续低增长..17 3.4.2. 民航公司长期较难自发收紧运力引进.......................................................................18 3.4.3. 中期来看，B737MAX 复飞是民航供给分析中最大的不确定性变量 .............19 3.4.4. 短期来看，运力增长仍将处于较低水平 ..................................................................19 3.5. 疫苗接种推动需求渐进式复苏，价格走势需观察国际线复苏力度 ...........................19 3.5.1. 我们对长