2021年导电剂行业天奈科技分析报告.pdf

cz99 内容目录 1. 公司简介：十年磨一剑，打造碳纳米管龙头企业 5 1.1. 专注碳纳米管产品，主要应用于锂电池领域 5 1.2. 股东实力雄厚，实际控制人系高管团队 5 1.3. 产品小而美，高壁垒支撑高毛利率，21Q1 重回高增长 6 2. CNT 行业：锂电高能量密度驱动，新型导电剂蓄势待发 9 2.1. CNT——性能优异的新型材料，应用潜力大 9 2.1.1. CNT 作为导电剂主要用于锂电池正负极材料，应用场景丰富 9 2.1.2. 导电剂小而美，附加价值高 10 2.1.3. CNT 较传统导电剂性能优势明显，替代传统炭黑趋势显著 11 2.2. 竞争格局：天奈稳居第一梯队，行业集中度高 15 2.2.1. 国内行业集中度高，尾部逐渐出清 15 2.2.2. 国际巨头切入，LG 化学、卡博特豪气入场 16 2.2.3. 行业护城河较高，壁垒在技术+客户端 17 2.3. 顺锂电池高能量密度发展潮流，碳纳米管应用市场广阔 19 2.3. 1. 增长点一：高镍三元正极趋势明朗 19 2.3.2. 增长点二：硅碳负极产业化进程加速 19 2.3.3. 增长点三：铁锂“回潮” ，储能市场稳步增长 20 2.3.4. 增长点四：新型导电剂替代传统炭黑类加速，国产化率提升 21 2.3.5. 增长点五：导电塑料业务小有规模 22 2.3.6. CNT 需求空间：高镍正极+铁锂回潮，预计21 年全球CNT 导电浆料需求增80%23 3. CNT 业务：技术引领行业，全方位优势奠定龙头地位 25 3.1. 管理层及核心成员技术沉淀深厚，坚持产学研合作 25 3.2. 技术引领行业，产品不断更新，龙头地位稳固 26 3.3. 客户：绑定国内锂电龙头，加速拓展海外等优质客户 31 3.4. 盈利优势：成本控制能力强，产能规划居行业首位 32 3.4.1. 原材料占比大，规模化、降能耗是方向 33 3.4.2. 技术提升+原材料回收等多措施促降本 34 3.4.3. 产能充足且持续扩张，规划产能居行业首位 35 4. 盈利预测与估值 36 4.1. 分业务盈利预测 36 4.2. 估值比较与投资建议 38 5. 风险提示 39 图表目录 图1 ：天奈科技发展历史 5 图2 ：天奈科技股权结构（截至20 年年报） 6 图3 ：公司历史营收及增速（百万元） 7 图4 ：公司历史归母净利润及增速（百万元） 7 图5 ：天奈科技2020 年主营业务结构（按产品） 7 图6 ：天奈科技2020 年主营业务结构（按应用） 7 图7 ：16-20 年公司分产品毛利率水平 8 图8 ：16-19 年同业综合毛利率对比 8 图9 ：16-20 年公司费用率情况 9 图10 ：碳纳米管产业链情况 10 图11 ：碳纳米管毛利率在锂电池产业链材料中较高11 图12 ：不同导电剂在0.5 C 充放电曲线和1 C 循环曲线 12 图13 ：2018 年各导电剂粉体市场均价（万元/吨） 13 图14 ：16-19H1 不同企业碳纳米管浆料产品价格 14 图15 ：14-23 年中国动力锂电池用导电剂渗透率情况 15 图16 ：14-23 年中国数码锂电池用导电剂渗透率情况 15 图17 ：18 国内年CNT 导电浆料市场格局（出货量） 16 图18 ：18 年国内CNT 导电浆料市场格局（销售额） 16 图19 ：16-19 年国内主要CNT 厂商CNT 产品销售额（万元） 16 图20 ：导电剂技术发展梳理 18 图21 ：近期配套高镍电池的车型 19 图23 ：国内动力电池装机结构：铁锂份额逐步提升 21 图24 ：三元和铁锂电芯价格走势（元/kwh ） 21 图25 ：