浙江省交通投资集团有限公司公司债券2019年年度报告.PDF

A0 浙江省交通投资集团有限公司 公司债券年度报告 （2019 年） 二〇二〇年五月 浙江省交通投资集团有限公司公司债券年度报告（2019 年） 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员已对年度报告签署书面确认意见。 大华会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 2 浙江省交通投资集团有限公司公司债券年度报告（2019 年） 重大风险提示 投资者在评价和购买本公司发行的公司债券前，应认真考虑下述各项可能 对公司债券的偿付、债券价值判断和投资者权益保护产生重大不利影响的风险 因素，并仔细阅读各期募集说明书中的“风险因素”等有关章节。 一、资产负债率较高的风险 截至2017 年 12 月31 日、2018 年12 月31 日和2019 年12 月31 日，发行人合并口径 资产负债率分别为65.75%、66.35%和66.88%，虽然在交通基础设施行业处于正常水平，但 债务规模及财务费用支出金额较大，可能对发行人整体债务偿还能力造成一定影响。 二、短期偿债的风险 作为交通类企业，发行人的债务融资以借款为主。截至2019 年 12 月31 日，公司流动 负债总额为14,646,777.54 万元，约占负债总额的45.54%，其中短期借款、应付票据、应 付账款和卖出回购金融资产款四项合计约占公司负债总额的 18.26%。截至2017 年 12 月31 日、2018 年 12 月31 日和2019 年12 月31 日，公司流动比率为1.34、1.17 及1.06；速动 比例为1.16、1.01 和0.91。当前公司短期偿债指标总体良好，能够有效应对短期债务带 来的偿债压力，但由于短期债务数额较大，公司仍可能面临短期偿债的风险。 三、下属子公司盈利能力的风险 截至2019 年 12 月31 日，发行人下属二级子公司共46 家，其中部分子公司受各类因素 影响，本期出现亏损。其中省轨道运营集团暂时处于盈亏平衡期或项目初期的亏损期；乐 清湾高速由于通车时间较短，实际通车流量尚未达到设计的车流量，公路折旧较大；龙丽 丽龙高速、高管公司、杭新景高速、东永高速等高速公路子公司由于实际通车流量尚未达 到设计的车流量，公路折旧较大，目前暂时处于盈亏平衡期或项目初期的亏损期。随着车 流量的增长、路网的完善，各公司经营效益将逐步改善。如下属子公司因行业或经营的原 因持续亏损，将可能影响发行人整体盈利能力。 四、受限资产占比较高的风险 截至2019 年 12 月31 日，发行人受限制资产账面价值合计达11,104,802.14 万元，占 资产总额比例达23.09%。受限制资产主要包括发行人及下属子公司下属质押融资公路资产 3 浙江省交通投资集团有限公司公司债券年度报告（2019 年） 、长期应收款抵质押担保等。大额受限资产将会对发行人的后续融资及流动性产生一定影 响。 五、经营活动产生的现金流量净额波动的风险 2017 年、2018 年和2019 年发行人经营活动产生的现金流量净额分别为-55.95 亿元、 150.62 亿元和 195.51 亿元，波动较大。其中，发行人2017 年经营活动产生的现金流量净 额大幅度下滑，主要是由于发行人子公司浙商中拓采购款支付的现金增加以及发行人子公 司浙商证券因证券市场行情较弱导致客户代理买卖证券款下降相应增加现金支出。若发行 人经营活动产生的现金流量净额持续大幅波动，则可能对偿债能力产生一定影响。 六、可续期公司债券特有风险 （一）发行人行使续期选择权的风险 “16 浙交Y1”可续期公司债没有固定到期日，发行条款约定发行人在特定时点有权延 长本期债券，如果发行人在可行使续期选择权时行权，会使投资人投资期限变长，由此可 能给投资人带来一定的投资风险。 （二）利息递延支