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5月地方债、国债供给知多少？ 作者：一气贯长空 摘 要? ? 2021年4月地方债发行：新增地方债3399亿元。2021年4月地方债合计发行7758亿元，其中新增地方专项债2056亿元，新增地方一般债1343亿元，地方再融资债4359亿元。受2020年11月地方债发行新规影响，发行期限以10年以下（含10年）为主，占比达到81%。 地方债展望：5月已披露的待发额度约7663亿元。截至到2021年4月28日，18个省、4个计划单列市披露了5月计划，合计待发行7663亿元（新增地方债5454亿元、再融资债2209亿元）。4月未发完计划额度1202亿元，可能递延到5月。假设这部分在5月发行，5月待发额度约8865亿元。此外，2020年地方债发行大省中，江苏、河南、安徽、江西暂未披露5月地方债发行计划。 2021年1-4月国债发行节奏滞后，净发行仅749亿元，占全年净发行比重为5.3%，其中4月单月净发行为-303亿元。净发行节奏滞后，主要与单期国债发行规模偏低有关。2021年一季度国债单只规模整体偏低，4月附息国债、储蓄国债单只平均规模较上月均有上升，贴现国债仍处于缩量状态。 国债展望：预计5月国债发行约5000-5100亿元，净发行约3300-3400亿元。2021年5月、6月国债发行可能为地方债让路，发行规模仍不会太大。但由于5月到期相对较少，5月净发行较4月提升明显。 核心假设风险。国内财政政策出现超预期调整。由于能查询到二季度地方债计划的省份数量有限，统计数据可能存在偏差。 1 4月地方债发行：新增地方债3399亿元? 2021年4月地方债合计发行7758亿元，其中再融资债4359亿元（“偿还政府存量债务”的再融资债463亿元），新增地方专项债2056亿元，新增地方一般债1343亿元。合计发行新增地方债3399亿元。 2021年1-4月地方债合计发行16709亿元，其中再融资债12946亿元（“偿还政府存量债务”的再融资债5097亿元），新增地方专项债2320亿元（其中四川中小银行资本金114亿元），新增地方一般债1443亿元（据Wind）。 2021年1-4月新增地方债发行3763亿元，仅占全年计划的8.4%（2020年1-4月占全年的36.5%），发行节奏较慢。其中一季度新增地方债发行仅364亿元（去年同期为1.5万亿元），主要与2021年提前额度下达较晚有关。根据央广网新闻，2021年3月初，财政部按程序提前下达各地部分新增地方专项债券额度1.77万亿元，一般债务限额5880亿元。而2019年新增地方债额度于2018年12月29日提前下达，2020年新增地方债第一批额度于2019年11月27日下达。 分类型来看，2021年1-4月新增地方一般债发行占全年额度的17.6%（占提前下达额度的24.5%），新增地方专项债发行占全年额度的6.0%（占提前下达额度的12.5%）。具体来看，新增地方一般债方面，2021年1-4月发行1443亿元，占地方赤字8200亿元的17.6%（2020年1-4月占全年的53.7%），占提前下达额度24.5%。新增地方专项债方面，2021年1-4月发行2320亿元，扣除四川中小银行资本金专项债114亿元后，新增地方专项债2206亿元，占全年新增地方专项债36500亿元的6.0%（2020年1-4月占全年的32.0%），占提前下达额度的12.5%。 分省来看，2021年1-4月山东、广东、江苏、辽宁、湖南地方债发行较多，均超过800亿元。新增地方债发行以山东、广东为主，再融资债发行以江苏、辽宁、湖南为主。 2 地方债期限：4月10年以下（含10）占81% 财政部2020年11月4日发布《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》后，地方债发行期限以10年以下（含10年）为主。具体来看，新规主要要求一般债发行期限应当控制在10年以下（含10年），专项债期限与项目期限相匹配一般债地方债发行期限。 从2021年4月地方债实际发行来看，以10年期为主（占44%），其次为7年期（占23%），10年以下（含10年）合计占比81%。分类型来看，一般债全部位于10年以下（含10年）。1383亿元再融资专项债中，仅贵州2021年4月1日发行20年期限地方债，规模90亿元，占7%。2056亿元新增地方专项债中，期限大于10年的有1119亿元，占比54%。 2021年1-4月地方债发行同样以10年期为主（占45%），其次为7年期（占27%），10年以下（含10年）合计占比91%。 进一步分债券类型来看，2021年1-4月发行的一般债期限全部位于10年以下（含10年），再融资专项债有92%的发行规模位于10年以下（含10年），而新增地方专项债里10年以上期限占比较高，占比51%。具体来看，2021年1-4月合计发行新增地