20210518-中信建投-信也科技-FINV.US-风格稳健的独立第三方助贷平台，守正出奇，沉者为金.pdfVIP

证券研究报告 ·美股公司深度 综合金融 守正出奇，沉者为金 信也科技(FINV) ——风格稳健的独立第三方助贷平台 2007 年6 月公司成立，作为中国首家P2P 平台，2017 年宣 布在纽交所上市，2019 年11 月更名信也科技，至2020 年底，资 金提供方已经全部转为持牌机构，成为一家连通消费者和金融机 维持 增持 构的专业助贷公司。2020 年平台注册用户达到1.161 亿，累计借 赵然 款人1890 万，促成借款成交量641 亿元，年末促成借款余额264 zhaoran@ 亿元，全年实现营收 75.6 亿元，净利润 19.7 亿元，位居行业第 021 一梯队。 SAC 执证编号：S1440518100009 从公司发展历程来看，其基本面跃迁分为三个阶段：一、2012 SFC 中央编号：BQQ828 年以前，通过PC 网站展业，以为淘宝卖家提供短期融资为获利 发布日期： 2021 年05 月18 日 手段，个人用户增长缓慢；二、2012 年后，专注于小额消费信贷； 当前股价： 7.18 美元 三、2018 年后，逐步清退P2P 资金，20 19 年底正式更名“信也 目标价格6 个月： 9.07 美元 科技”，2020 年全部资金提供方转为持牌机构。 主要数据 公司的核心能力在于风控定价和客户筛选技术。我们认为， 股票价格绝对/相对市场表现（%） 信也科技秉承独立科技公司定位，凭借其在互联网信贷领域 14 1 个月 3 个月 12 个月 年的运营经验，能够利用技术链接金融机构和优质借款人。2020 12.69/13.12 13.43/5.91 259.49/211.86 年以来，公司践行客群上浮战略，在资产质量上取得了良好成绩， 12 月最高/最低价（美元） 10.61/1.57 前三类客户(资质最优)占比从 19 年的51%增加到20 年的73%， ADS （万股） 28,372 全年预估最终逾期率低于3%，90 天以下逾期率约为1.38%。 流通股本（万股） - 总市值（亿美元） 20.37 促成借款成交量：市场未来增量来自于两大要素：1）国内 流通市值（亿美元） - 消费升级和消费下沉同时发生，居民收入增长支撑消费支出总体 近3 月日均成交量（万股） 391.12 走出上升趋势；2 ）普惠金融带动金融服务渗透率提升，截至2020 主要股东 年中国消费信贷渗透率38.5%，与美国的67%相比仍有空间。