20210514-浦银国际-SPDBI全球央行观察：各国央行QE缩减面面观.pdf

浦银国际研究 投资策略 | SPDBI 全球央行观察 各国央行QE 缩减面面观 浦 银 2021 年 ——SPDBI 全球央行观察 国 际 5 月刊  美联储：4 月FOMC 会议维持货币政策不变，但 7 在缩减 QE 方面， 蔡瑞，CFA 美联储鹰鸽双方的分歧明显。偏鸽一方认为不急于讨论缩减QE，但偏 策略分析师 鹰一方则认为缩减QE “宜早不宜迟”。在4 月的非农数据出炉后，美 carl_cai@ (852) 2808 6437 投 联储决策所面临的局势是：就业弱（促使货币延续宽松）+通胀强（促 使货币收紧）的两难格局。我们认为，美联储很可能会对通胀继续保 王彦臣，PhD 资 持高包容度，并在今年9 月FOMC 会议上根据5-8 月就业与通胀数据 宏观分析师 策 yannson_wang@ 略 为政策决定的基础，宣布QE 缩减的时间表。 (852) 2808 6440  中国人民银行：今年一季度的货币政策执行报告，口径整体上明显边 林琰 际收紧。“促经济”、“稳汇率”、“防风险”这三个央行货币政策函数的 研究部主管 sharon_lam@ 重要变量的重要性在不同阶段都会有所不同，整体来看，一季度的货 (852) 2808 6438 币政策执行报告央行货币政策函数的侧重点已然发生转移。一季度央 行的侧重点更偏重强调“防风险”，这其实也隐含意味着央行通过宽松 2021 年5 月14 日 流动性来促促经济增长的重要性实际上在下降，这也佐证了我们在 相关报告： 《不一样的周期》中对于“紧货币+ 紧信用”的流动性拐点浮现的判断。 《SPDBI 全球央行观察（2021 年 4 月刊）：全球名义利率中枢上移， S