第二章风险与收益权衡观念.pptx

;;（二）按风险的来源不同，可分为： 1.系统风险 又称市场风险、不可分散风险，是指由于某些因素，给 市场上所有企业都带来影响的风险。 2.非系统风险 又称公司特别风险、可分散风险，是指只对某个行业或 个别公司产生影响的风险。 三、风险的计量 1．确定概率分布 概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。 概率分布必须符合两个要求： （1）所有的概率都在0与1之间，即0≤Pi≤1 （2）所有结果的概率之和应等于1，即： = 1;2．计算期望值（期望收益率或???望收益额） 期望收益率（额）是各种可能的收益率（额） 按其概率进行加权平均而得到的收益率（额），它 是反映集中趋势的一种量度。 公式：期望收益率： 式中：Ki——第i种可能结果的收益率 Pi——第i种可能结果的概率 n——可能结果的个数 ;;;;4．计算标准离差率 标准离差率又称变异系数、标准差系数，是标 准差与期望收益之比。 公式： ;;二、风险收益率的计算 （一）单一投资风险收益率的计算 公式： 风险收益率（RR）=风险价值系数（b）×标准离差率（V） 如前例： 假设西京公司的风险价值系数为5%，东方公 司为8%，则两个公司的风险收益率分别为： 西京公司： RR =bV=5%×63.25%=3.16% 东方公司： RR =bV=8%×158.1%=12.65% ;;;;β系数的计算： ①回归直线法 某只股票的β系 数可以通过该只股票 的收益率和市场组合 收益率的历史数据， 使用线性回归方程预 测出来。 ;;公式： 式中： —市场收益率的标准差 —J种股票收益率与市场收益率的相关系数 ;2）投资组合的β系数 投资组合的β系数：等于被组合各种证券β 值的加权平均数。 公式： 式中： —投资组合中第i种股票所占比重 —第i种股票的β系数 n —投资组合中股票的数量 ;（2）投资组合的风险收益率 是指投资者因承担不可分散风险而要求 的超过时间价值的那部分额外收益。 公式: 式中： —投资组合的风险收益率 —投资组合的β系数 —所有股票的平均收益率，简称市 场收益率 —无风险收益率，一般用政府公债 的利息率来衡量 ;;;资本资产定价模型： 式中： —第i种股票或第i种投资组合的必要收益率 —无风险收益率，它是加上通货膨胀贴水以 后的资金时间价值。 —第i种股票或第i种投资组合的β系数 —所有股票的平均收益率 - —市场风险溢酬，它是附加在无风险收益率之上 的，由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿，它反映的 是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度 ; 例：顺达公司股票的β系数为2.0，无风 险利率为6%，市场上所有股票的平均收益率 为10%，则顺达公司股票的收益率应为： =6%+2.0×（10%-6%） =6%+8%=14% ;二、资本资产定价模型的有效性和局限性 （一）有效性 到目前为止，CAPM是对现实中风险与收益关系最为贴切 的表述，因此，长期以来被财务人员、金融从业者以及经济 学家作为处理风险问题的主要工具。 （二）局限性 1.某些资产或企业的β值难以估计，特别是对一些缺乏历 史数据的新兴行业； 2.由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数 据估算出的β值对未来的指导作用必然要打折扣； 3.CAPM是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实 际情况有较大的偏差，使得CAPM的有效性受到质疑。;练习： 1、假设某工厂准备投资开发集成电路生产线，根据市 场预测，预计可能获得的年报酬额及概率资料如下： 假如已知该行业的风险价值系数为8%，无风险收益率 6%。要求计算该项投资的风险收益率及投资收益率。;;9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2月-212月-21Thursday, February 18, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。02:01:5302:01:5302:012/18/2021 2:01:53 AM 11、越是没有本领的就越加自命不凡。2月-2102:01:5302:01Feb-2118-Fe