第十章项目融资方案.pptx

第十章;10.1 项目融资方案分析;既有项目法人融资形式 ——依托现有法人进行的融资活动 其特点主要有： 拟建项目不组建新的项目法人，由既有法人组织融资活动并承担融资责任和风险。 拟建项目是在既有法人的资产和信用的基础上进行的，融资可以不依赖项目投资形成的资产，而依赖于已经存在的公司本身的资信。 从既有法人的整体财务状况考察融资后的偿债能力，贷款虽然用于项目，但由公司承担债务偿还责任。; 新设项目法人融资形式（又称项目融资） ——新组建项目法人进行的融资活动 项目投资由新设项目法人筹集的资本金和债务资金构成 由新设项目法人承担投融资及运营责任和风险 从项目投产后的经济效益情况考察偿债能力。;;项目融资的内涵 项目融资（ Project Financing）是以项目公司为融资主体，以项目未来收益为融资基础，由项目参与者各方分担风险的具有有限追索权性质的特定融资方式。 项目融资出现于20世纪60年代，70年代初被运用于建矿融资，后来逐渐在一些大型基础设施建设项目中得到广泛运用。 项目融资的基本特点 （1）有限追索 （2）项目导向 （3）风险分担 （4）融资成本高 （5）债务屏蔽。 ;项目融资会有众多的参与方，主要包括；项目公司和贷款人（见图）。 ;;;;;;项目融资与公司融资的区别; 项目融资模式 （1）生产支付融资模式 适用于稀有资源和矿产开发项目。 贷款银行购买某一特定矿产资源储量的全部或部分未来销售收入。提供融资的贷款银行从项目中购买到一个特定份额的生产量，这部分生产量的收益也就成为项目融资的主要偿债资金来源。 生产支付融资模式案例;; （3）BOT融资模式 Build（建造）——Operate(营运)——Transfer（转让） 是由项目所在国政府或所属机构为项目的建设和经营提供一种特许权协议作为项目融资的基础，由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目并在约定的期限内经营项目回收投资，取得合理的回报，最后根据协议将该项目转让给相应的政府机构。 ;;BOT融资模式案例;;TOT模式案例：烟台至威海公??项目;项目资金来源： （1）资本金 既有法人融资项目的新增资本金：原有股东增资扩股、吸收新股东、发行股票、政府投资等 新设法人融资项目的资本金：股东直接投资、发行股票、政府投资等 （2）债务资金：商业银行贷款、政策性银行贷款、外国政府贷款、国际金融组织贷款、出口信贷、银团贷款、企业债券、国际债券、融资租赁等渠道和方式。 优先股股票在项目评价中应视为项目资本金 可转换债券在项目评价中应视为项目债务资金 ;10.1.2 资金筹措 ;10.1.3 融资方案综合分析 资金来源可靠性分析 融资结构合理性分析 资本结构分析 ——资本金与债务资金的比例 股本结构分析 ——包括投资产权结构和资本金比例结构 债务资金结构分析 ;融资成本经济性分析 1.资金成本 内涵：融资成本亦称资金成本，它是项目投资者为筹措和使用资金而支付的费用。具体包括两部分内容：一是在筹集资金过程中发生的各项筹资费用。二是占有资金支付的资金占用费，如股票的股息、债券利息、银行借款的利息等等。 资金成本有不同的表达方式：在实际中通常用资金成本率来表示，即资金的成本占资金总额的比率。 由于资金筹集费一般与筹集资金总额成正比，所以一般用筹资费用率表示资金筹集费。; 2.债务资金成本 债务资金成本是由债务资金筹集费和债务资金占用费组成。债务资金筹集费是指债务资金筹集过程中支付的费用，如承诺费、发行手续费、担保费、代理费以及债券兑付手续费等；债务资金占用费是指使用债务资金过程中发生的经常性费用，如贷款利息和债券利息。 实务中资金成本就是使未来现金流的现值与现在的现金流入相等的折现率。 含筹资费用的税后债务资金成本的表达式为： ;银行借款的筹资成本;;;;;债券的筹资成本;;;资本金融资成本分析 资本金融资成本是根据投资者希望从企业获得的报酬 确定的。股票的资金成本就是能使普通股的市场价格 保持不变的最小收益率，即： ;发行优先股的资金成本包括筹集费和定期支付的固定股利。股利是以税后利润支付的，不能起到避税的作用。因此优先股的资金成本计算如下： ;;;;融资风险分析 资金供应风险 资金供应风险是指融资方案在实施过程中，可能出现的 由于资金不落实，导致建设工期拖长、工程造价升高， 原定投资效益目标难以实现的风险。 利率风险 汇率风险 汇率风险是指在国际金融市场中 进行外汇交易结算而产生的风险