第九章第一节货币危机理论.pptx

第九章货币危机理论;金融危机、经济危机与货币危机的区别;;而经济危机主要是指经济基本面发生极端恶化，大量企业倒闭，社会经济陷入极端萧条中。有的学者把经济危机分为被动型危机与主动型危机两种类型。所谓被动型经济危机是指该国宏观经济管理当局在没有准备的情况下出现经济的严重衰退或大幅度的货币贬值从而引发金融危机进而演化为经济危机的情况。而主动型危机是指宏观经济管理当局为了达到某种目的采取的政策行为的结果，危机或经济衰退可以视作为改革的机会成本。　　;竖立在汽车上的牌子写道：“100美元可买下这辆轿车。在股市上失去了一切，急需现钞。” 电影：奔腾年代 Seabiscuit， 反映了1929年的 经济危机;货币危机的概念有狭义、广义之分。 狭义的货币危机与特定的汇率制度相对应，其含义是，实行固定汇率制的国家，在非常被动的情况下（如在经济基本面恶化的情况下，或者在遭遇强大的投机攻击情况下），对本国的汇率制度进行调整，转而实行浮动汇率制，而由市场决定的汇率水平远远高于原先所刻意维护的水平（即官方汇率），这种汇率变动的影响难以控制、难以容忍，这一现象就是货币危机。 　　广义的货币危机泛指汇率的变动幅度超出了一国可承受的范围这一现象。 ;为了解释货币危机如何冲击国际金融市场我们先来看3个例子： 例1 九七的泰铢风波。它的严重性表现在两方面：国内一面，泰国经济将要在短期内面临一系列紧缩措施，加税、物价控制、收缩银根等手段都将启用，已降低的经济增长率还要进一步降低；国际一面，泰铢风波传至邻国马来西亚、印度尼西亚和菲律宾等地，这些国家皆出现股市汇价双跌的局势，且历时已过两月。比较六月底对美元汇率水平，九月初，泰铢跌逾36（落幅为33％），马来西亚林吉特至2.94（落幅为17％），菲律宾比索达31.70（落幅为20％），印度尼西亚盾过3000（落幅近24％）。一石击起千层浪，波及泰国内外经济的方方面面。 ;;;;货币危机在国际社会中的这种扩散现象被称之为“传染效应” 。 下面，我们来解释一下货币危机如何通过“传染效应”冲击国际金融???场，而导致金融危机的： 第一 汇率总是关系到两个以上经济的事情。一国货币对外贬值后，比如说对美元贬值，该国商品的对外价格竞争力就增大了，在国际市场中竞争对手国便处于不利位置。后者若想改善自身处境，随之也会促使本国货币贬值。  ;;第三 一国发生货币危机时，必有一些机构投资者和国际公司遭受损失，或至少使它们的资产流动性受到影响；为抵消这种影响，它们会在别国他处的市场上抽出资金，即抛售当地货币，换取高流动性的国际货币；其结果跟第二种行为一样，导致更多的货币市场出现动荡。 当整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，人们将更加悲观地预期经济未来，经济总量与经济规模就会出现较大的损失，经济增长受到打击，当中将伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。这就是货币危机冲击国际金融市场，导致金融危机的过程。  ;;货币危机理论;第一代货币危机模型;这一模型以小国开放经济为分析框架，以钉住汇率制度或其它形式的固定汇率制度为分析对象，分析了以放弃固定汇率为特定特征的货币危机是如何发生的。克鲁格曼认为，在一国货币需求处于稳定状态的条件下，国内信贷扩张会带来外汇储备的流失，从而导致对固定汇率的冲击而产生危机。但是，他在分析中采取的非线性形式导致了固定汇率崩溃的时间是难以确定的，后来弗拉德和戈博于1986年完成了这一工作，因此，这一模型又被称为“克鲁格曼—弗拉德—戈博模型”。 ;第一代货币危机理论;内部均衡：政府不断扩大的财政赤字→过度扩张的国内信贷→中央银行购入国内资本（信贷），即公共部门的赤字持续“货币化”。 外部均衡：货币供给增加→利率降低→本币贬值→ 中央银行干涉外汇市场（售出国外资本）以维持固定汇率→本国外汇储备不断减少+国际收支赤字 ;第一代货币危机理论;;投机者的冲击迫使政府放弃固定汇率制的时间将早于政府主动放弃的时间，因此，社会成本会更大。 第一代货币危机理论也叫国际收支平衡危机理论。 ;;克鲁格曼模型特点? 结论： 外汇储备随着国内信贷的增长而持续流失，流失速度与信贷扩张速度间保持一定比例。 起因： ??? 政府不合理的宏观政策：政府过度扩张的财政货币政策会导致经济基础恶化，它是引发对固定汇率制的投机攻击并最终引爆危机的根本原因。 ;发生机制： ????? 储备急剧下降为零?? 防范机制： ???? 紧缩的财政政策：紧缩型财政货币政策是防止货币危机发生的关键。??;第一代货币危机理论政策主张;第一代货币危机理论的缺陷?;第二代货币危机理论 ;第二代货币危机理论的假定;第二代货币危机理论的假定;第二代模型的主要特点?;第二代货