第九章项目融资方案评估.pptx

9-1/2 项目融资方案评估的任务，项目融资主体和融资方式与产权结构;第一节 项目筹资与融资方案评估的任务;第二节 项目融资主体和融资方式与产权结构;第二节 项目融资主体和融资方式与产权结构;第二节 项目融资主体和融资方式与产权结构;第三节 项目总资金及其构成;一、资金来源渠道 1.项目法人（企业）自有资金。 2.政府财政性资金，含各级政府预算内资金和预算资金与各种基金。 3.国内外银行等金融机构的信贷资金。 4.国内外证券市场资金，即在证券市场上利用各种金融工具募集的资金。 5.外国政府、境外企业、团体、个人等的资金。 6.国内外企业、各种机构和个人捐赠的资金。 ;补充：资金筹措;二、资本金筹措 （一）项目资本金制度 1. 概念 投资项目资本金，是指在投资项目总投资中， 由投资者认缴的出资额。 这里的总投资，是指投资项目的固定资产投资（建设投资和建设期利息之和）与铺底流动资金（流动资金的30％）之和。 ;2．资本金制度的实行范围 各种经营性投资项目（包括国有单位的基 本建设、技术改造、房地产开发项目和集 体投资项目）试行资本金制度，投资项目 必须首先落实资本金才能进行建设 公益性投资项目不实行资本金制度;3．项目资本金的出资方式 货币出资，或是实物、工业产权、非专 利技术、土地使用权作价出资。 实物、工业产权、非专利技术、土地使用权，须经有资格的资产评估机构评估作价 以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过资本金总额的20%，国家有特别规定的除外 ;4．项目资本金占项目总投资的比例 这里的总投资与投资估算的总投资概念有区别 ;5．外商投资企业注册资本的比例要求 这里的投资总额等于建设投资、建设期利息与流动资金之和;（二）新设法人项目资本金筹措; 在资本金安排不到位时，需由初期设立 的项目法人进一步筹措，主要形式有： 募集股本资金 包括私募与公开募集两种方式，公募筹资费用较高、筹资时间较长；私募的程序相对简化。 合资合作 与新的投资者以合资合作或资本整合等形式，重新组建新的法人； ;（???）既有法人项目资本金筹措;2．外部资金来源 发行股票和企业增资扩股 即通过原有股东及吸收新股东增资扩股 优先股 优先股通常不需要还本，但要支付固定股息（通常要高于银行贷款利息），也不代表公司的控制权；对于普通股股东来说，优先股通常要优先受偿，是一种负债;二、债务资金筹措;（二）债务资金的资金来源和融资方式;第四节 融资成本分析评估;资金成本分析;2．通常以资金成本率来表示资金成本 资金成本率是指筹得的资金与资金占用期所付出的代价等值时的收益率或贴现率。公式为： Ft—各年实际筹措资金流入额 Ct—各年实际资金筹集费和对资金提供者的各 种付款，包括贷款、债券等本金的偿还 i —资金成本率 n —资金占用期限;（二）权益资金成本分析 1．优先股资金成本 优先股资金成本＝优先股股息/ （优先股发行价格－发行成本） 注：优先股有固定的股息，股息用税后净利润支 付；股票一般是不还本的，故可将它视为永续年金。 这一公式可由前面的理论通用公式推导得出，资金 占用期限n为∞。;【例1】某优先股面值100元，发行价格98 元，发行成本3%，每年付息一次，固定股息 率5%。计算优先股资金成本。 【解答】 优先股的资金成本为： 资金成本=5/(98-3)=5.26% 该项优先股的资金成本率约为5.26%;2．普通股资金成本 （1）资本资产定价模型法 计算公式为： 式中： —普通股资金成本 —社会无风险投资收益率 —项目的投资风险系数 —市场投资组合预期收益率 ;【例2】社会无风险投资收益3%（长期国 债利率），社会平均收益率12%，公司投资 风险系数1.2，采用资本资产定价模型估算普 通股的股息率。 【解答】普通股股息率为： 3%+1.2×(12%-3%)=13.8% ;（2）税前债务成本加风险溢价法 计算公式为： Kb —税前债务资金成本； RPc—投资者比债权人承担更大风险所要求的 风险溢价 注：一般某企业普通股风险溢价对其自己发行的债 券来讲，大约在3％～5％之间，当市场利率达到历 史性高点时，