第五章汇率决定理论.pptx

第五章 汇率决定理论;第一节　汇率决定问题概述;二、不同货币制度下的汇率决定问题;（二）金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定 法定平价：两国纸币所代表的金量之比。决定汇率的核心值。 市场供求：决定汇率的实际水平 汇率的波动幅度：由政府来规定和维护，政府设立外汇平准基金来维护汇率的稳定。 　此时，汇率的稳定程度已降低了。;（三）纸币本位制度下汇率的决定 购买力平价：决定汇率的基础（因为纸币是价值或购买力的代表，而不再代表黄金） 市场供求对比??况：决定汇率的实际水平 　 在实际生活中，纸币的实际汇率受到多种因素的影响，并因此形成了多种汇率理论。 ;※ 均衡汇率的决定 1、均衡汇率的决定 均衡汇率：是指能够使外汇供给量与外汇需求量相等的市场汇率。它是不断波动的市场汇率的中心，显示的是市场汇率的运动归宿。;2、均衡汇率的意义 关于均衡汇率的具体内涵,美国经济学家诺克斯(Nurkse) (1944) 认为: “均衡汇率是这样一种汇率,它在一定时期内,使国际收支(经常账户+长期资产流动)保持平衡,而不引起国际储备额的变动” 1945年:“一国国际收支处于均衡状态而不引起国内大规模失业和求助于贸易管制时的汇率。” 定义的特点是从汇率对国际收支平衡的影响，来分析和判断汇率的合理性，而不是就汇率论汇率. ; 这种“均衡汇率”的概念，对进行定性的政策判断来说，相当有用： ① 人们可以据此判断一国汇率是高估还是低估。若国际收支持续逆差，国际储备外流，就表明汇率高估，反之就是低估。汇率总是应该在高估或低估（失衡）的情况下发生变动，因此根据均衡汇率的定义，就可以在政策上判断一国汇率是否高估或低估，并由此决定一国汇率是否应该进行变动。 ;②运用均衡汇率的概念，有助于一国确定合理的现实汇率： 所确定的汇率,应使该国国际收支能够长期均衡; 所确定的汇率,不必借助于外汇管制或外汇管制,就能够维持下去; 在确定汇率时,应考虑它对资本流动的影响,倘若资本流动是变动不定的,那么汇率的确定,就应该使经常项目平衡,而不把这种资本的流动考虑在内. ;3、均衡汇率与实际汇率 均衡汇率是个理论值，它是根据两国货币对国际贸易商品的购买力的对比关系计算出来的本国货币与别国货币的兑换比例，反映的只是两国货币之间折算关系的基本趋势。就某一时期而言，由于受供求关系的影响，现实汇率在运行中会围绕均衡汇率进行波动，它会不断接近于均衡汇率，又会不断偏离均衡汇率。但均衡汇率做为汇率波动的核心值，做为汇率波动的一种倾向，一种趋势，始终会对现实汇率发挥引力作用。;均衡汇率与现实汇率的关系 ;三、影响汇率变动的主要因素; 第二节 汇率与价格水平的关系—— 购买力平价说(PPP); 一、代表人物及基本思想 购买力平价理论（theory of purchasing power parity，PPP）是汇率理论中历史最悠久、适用性最强的汇率决定理论。它最早由英国经济学家桑顿（H·Thorton）于16世纪提出，后由瑞典经济学家卡塞尔(G·cassel)于1922年在他的著作《1914年以后的货币与外汇》中系统阐述。; 购买力平价的基本思想：一国为什么需要外国货币，主要是因为外币在外国市场上可以购买到外国人生产的商品劳务。反之，外国需要本国货币是因为它可以购买本国的商品、技术和劳务。货币的价值在于其具有的购买力，因此，以本国货币交换外国货币，其实质就是以本国的购买力去交换外国的购买力，而汇率则是两国货币在各自国家里所具有的购买力之比。因此不同货币之间的兑换比例取决于它们各自具有的购买力之比。 它是从汇率与各国的价格水平之间具有的直接联系来研究汇率水平的决定及其变动的。;二、一价定律 （一）国内经济中的一价定律 1、可贸易商品与不可贸易商品。 该理论将一国内部的商品分成两类： 可贸易商品：某一商品在区域间的价格差异可以通过套利活动消除。 不可贸易商品：商品的区域间价格差异不能通过套利活动消除。一般主要包括：不动产与个人劳务项目。这类商品或是不可移动或是套利活动成本无限高。 假设：位于不同地区的某商品均同质、且价格可灵活调整。; 2、一价定律：对于可贸易商品，套利活动将使它们的地区间的价格差异保持在较小的范围内，如果不考虑交易成本等因素，则同种可贸易商品在各地的价格都是一致的。这种可贸易商品在不同地区之间存在的等价关系叫“一价定律”（one price rule）。 用公式表示：Pa = Pb 若Pa = Pb ;（二）开放经济下的一价定律 ;