新能源汽车产业链深度研究报告：要素与演变.docx

新能源汽车产业链深度研究报告：要素与演变 行业报告研究院 4月29日 （报告出品方/作者：平安证券） 一、 新能源汽车行业实现从0到1的跨越 1.1 发展现状：中欧成为两大增长极 全球新能源汽车行业疫情后强势复苏。 1）欧洲：政策强力驱动，车企坚定电动化路线，欧洲成现阶 段全球新能源汽车市场增长最快地区。 2）中国：C端消费接棒 B 端网约车需求，消费结构呈“沙漏 型”，品质驱动的中高端车型、成本驱动的入门车型成两大亮点，主流家用领域相对低迷； 3）美国： 依旧处于调整态势，特斯拉占据大部分市场份额。 1.1.1 全球新能源汽车稳步增长 2020 年上半年受新冠疫情影响，全球新能源汽车销量有所下滑；下半年市场复苏，需求反弹。2020 年 1-6 月全球新能源汽车销量为 94.71 万辆，同比下滑 15.2%。从 5月开始，全球新能源汽车销量 环比增速转正，呈现修复趋势。2020 年全球新能源汽车累计销量 313 万辆，同比增长 42%。随着 疫情常态化带来的影响减小，国内及欧美市场有望需求持续反弹。 从全球销量排行榜来看，欧洲主机厂进步较快，特斯拉领先优势不减。 1）特斯拉热度不减，2020 年特斯拉累计销量达 49.95万辆，占比 15.99%，远超大众、比亚迪等厂商，爆款效应明显。 2）中 国车企在 2019年全球新能源品牌销量前十榜单中占据四席，2020年排名有所下降。 3）由于欧洲车 企电动化进程的加速，欧洲车企销量排名上升较快。 1.1.2 中国新能源汽车强势复苏 2020 年中国、欧洲、美国的电动车销量分别为 137 万辆、137 万辆、33 万辆。 我国新能源汽车行业 20年下半年显著复苏，结束了为期一年的低谷期。2019 年 6月 25日为当年新 能源补贴退坡过渡期截止日，2019年 7月开始，受网约车市场阶段性饱和、补贴退坡透支等因素影 响，新能源汽车行业进入阵痛调整期，月度销量连续同比下滑，同比负增长持续至 2020 年 6 月。 2020 年疫情因素加大新能源汽车的下行压力，2020年上半年新能源汽车实现销量 39.3万辆，同比 下降 37.4%。随着疫情防控形势的好转，叠加政策环境优化，自 7月份起新能源汽车产销有所修复， 2020 年国内实现新能源汽车累计销量 136.7万辆，同比增长 10.9%。21年年初延续高景气的态势。 国内新能源车消费结构已发生明显变化，优质车型供应促进 C 端消费增长。从国内消费构成来看， 疫情影响下公共运营市场需求大幅萎缩，但优质车型的供应增加带动了 C 端市场蓬勃发展。2020 年国内新能源汽车的销售结构发生了较大变化，根据交强险数据，2020 年非运营 C 端消费占比约 71%，较 2019 年的 54%有所提升；运营车辆销量占比由 2019 年 28%下降至2020 年的 15%。 车型销量特征：特斯拉与宏光 MINI形成高低组合。2020年特斯拉 Model 3和五菱宏光 MINIEV 分列第一二名，销量均超过 10 万辆，遥遥领先其他车企。 1.1.3 欧美新能源汽车表现分化 欧洲市场：政策强力驱动，20年销量高增长。欧洲市场成为现阶段全球新能源汽车市场增长最快地 区。在欧洲最严碳排放标准、补贴政策、税费减免政策的共同推动下，欧洲老牌车企加快电动车型 投放，市场持续走强。欧洲地区全年销量 137 万辆，成为全球新能源汽车增长的主要支撑。 从车型销量表现来看，雷诺 Zoe超越特斯拉 Model 3。2020年欧洲地区销量前三车型为雷诺 Zoe、 Model 3、大众 ID.3。随着大众、宝马、沃尔沃、戴姆勒等传统车企新车型的逐步投放，预计 C 端 消费将得到进一步的刺激。 美国市场：特斯拉驱动美国新能源汽车市场增长。2015 年美国新能源乘用车销量 11.5 万辆，2020 年为 33.2万辆，复合增速 24%。2018年受到爆款车型 Model 3上市的带动，全年电动车销量同比 17 年增长 83%，其中纯电车型销量同比增长 125%；特朗普上台后并未给予新能源汽车实质上的补贴支持政策，导致 18-20 年连续三年电动车销量处于 30-40 万区间上下波动，整体销量处于停滞状 态。从 EV 市场结构来看，20年销量前十占比 97%，集中度较高，特斯拉占比 79%，Model 3占比 45%，处于绝对领先的位置。 1.2 发展趋势：政策、供需共振，远期目标明确 坚定发展新能源车已成全球政策层及企业层的共识。政策组合拳明确，企业电动化战略明朗，新能 源车在购车、用车环节的消费者接受度有望持续提升。行业驱动力将完成从政策主导向市场主导的 转变。在政策、供给、需求三个环节的共同驱动下，新能源汽车有望维持长期、确定的高速增长。 1.2.1 政策端：电动化路线明确，