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铁矿石行业市场分析报 告 2021 年 5 月 鉴于市场上缺少对铁矿石基础研究的相关研究资料，我们将陆续推出《铁矿 石研究手册》系列专题报告，聚焦有深度、有广度的基础研究，为广大投资者提 供参考。 《铁矿石研究手册》的开篇将从供给端出发，从占全球铁矿石产量约 50% 的 “四大矿山”入手。本文将首先聚焦全球最大的铁矿石生产商——淡水河谷。 一、纵观全局：淡水河谷概况 淡水河谷（以下简称VALE）被誉为巴西“皇冠上的宝石”和“亚马逊地区的 引擎” ，是世界上最大的铁矿石生产商，也是全球最大的镍生产商之一，同时还 生产锰矿、铁合金、焦煤与动力煤、铜、金、银及钴等多种矿产品。 VALE 目前在五个国家（巴西、加拿大、秘鲁、智利、印度尼西亚）从事采矿 业务，并在巴西和世界其他地区运营大型物流系统，包括铁路、海运码头和港口 等，这些都与其采矿业务紧密结合，此外还具有一个配送中心以支持铁矿石的全 球交付。 图 1 ： 淡水河谷的业务版图 资料来源：公司财报 市场研究部 聚焦 Vale 的铁矿石相关业务（Iron ore and iron ore pellets），VALE 在 巴西经营四个铁矿石生产和分销系统，称之为北部系统、东南部系统、南部系统 和中西部系统。北部和东南部的每一个系统都是完全一体化的，包括矿山、铁路、 海上码头和港口。南部系统由两个矿业综合体和两个海上码头组成。VALE 的铁矿 3 / 24 石造球业务有一部分是通过合资企业进行的，在巴西运营11家颗粒厂(其中3 家 目前已暂停运营) ，在阿曼运营2 家。公司还拥有Samarco的 50%的股份，以及中 国一家铁矿造球公司（Anyang）25%的股份。 VALE 的铁矿石产量在2018年达到3.85亿吨的峰值，占据当年全球铁矿石市 场份额的16.4%，但在2019年 1 月 25 日，巴西米纳斯吉拉斯州一座属于淡水河 谷公司的铁矿尾矿坝发生溃坝事故，使其铁矿石生产运营受到重创，全年铁矿石 产量同比减少21.5%至 3.02亿吨。 图 2 ： 淡水河谷铁矿石产量 图 3 ： 淡水河谷铁矿石的市场份额 万吨 VALE铁矿石产量 增速 VALE铁矿石全球市场份额 45000 40% 万吨 全球铁矿石产量 市场份额 VALE铁矿石产量 产量增速 250000 VALE铁矿石产量 20% 40000 30% VALE市场份额 18% 35000