碳中和投资市场分析报告五.pdf

碳中和投资市场分析报 告 2021 年 5 月 。 3 / 20 碳达峰碳中和“30.60” 目标是中国制定政策时的硬约束，对经济和市场都有深远影响，我们将通过 “宏观视角下的碳中和”系列专题报告加以研究。本文是系列第二篇，聚焦于“碳中和” 目标下的 财 政 政策经验借鉴与展望。 本文做了以下工作：1）基于经济学理论视角简要阐释了财政支持碳中和的理论基础和基本工具。2） 梳理了欧盟财政支持“碳中和”的经验，包括将气候行动所需资金整合进欧盟的 7 年长期预算周期 内；推出欧盟现代化基金、创新基金、公正转型机制、绿色公共采购等在内的一揽子特色鲜明的财 政支出计划；部分国家引入碳税定价机制的探索；以及 2021年 3 月 10日欧洲议会通过的“碳边界 调整机制”议案等。3）结合欧盟经验和我国实际，讨论了中国财政支持碳中和的可能发力点，包括 加强相关支出的预算整合，加强中期预算规划同碳中和战略的对接；从新能源核心技术补贴、绿色 基建、公共研发投入、绿色公共采购方面提供一揽子财政支出方案；考虑引入碳排放拍卖收入、引 入社会资本为财政支出提供保障；更加关注高耗能产业、地区的转型风险和社会公平问题；探索碳 税定价的可行路径，譬如从现行资源税、消费税入手进行边际改造，利用名义碳税发挥定价作用。 一、 财政支持“碳中和”的机理 “碳中和” 目标的实现，财政政策的支持不容忽视。中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏表 示，以过去几年绿色金融发展的经验看，在绿色投资中，靠金融系统动员社会资本的比例占了 90% 左右，政府出资在 10%左右，碳中和所需要的投资的来源构成应该也类似。根据清华大学发布的《中 国长期低碳发展战略与转型路径研究》测算，中国到 2060 年实现碳中和，2020 年至 2050 年能源 系统则需新增投资约 138 万亿元。若按照政府出资 10%来算，政府需要承担约 14 万亿的支出，比 2021 年中央一般公共预算支出总预算数 11.89万亿还高。这说明，尽管“碳中和”的实现需要市场 发挥主要作用，财政在碳中和实现过程中的引导和撬动力量同样重要。 基于不同的经济理论视角，财政政策支持碳中和依赖不同的传导路径和一揽子政策工具（图表 1）。 基于不同经济学思想，财政政策至少可以从以下几个方面发力：1）新古典经济学的“庇古均衡”。 马歇尔在《经济学原理》中首次提出了“外部经济”的概念，庇古针对外部性问题提出了征收“庇 古税”的方法，征收碳税类似于“庇古税”，使得边际个人成本向边际社会成本移动，从而实现较高 成本下、更少碳排放量的均衡（图表 2）。2）凯恩斯主义的绿色“总需求管理”。根据凯恩斯主义的 理论，可通过支出、补贴等财政手段创造有效需求，刺激绿色经济发展。马骏认为，疫情过后，我 国将有大量资金投入到基础设施和消费项目，这些投资项目和消费刺激措施对未来的环境和碳排放 将产生重要和长远的影响。3）熊彼特的“破坏性创造”。根据熊彼特的创新理论，创新有助于实现 经济结构的调整，而碳中和过程既是能源结构的变迁，也是产业、经济结构的变革，需要加大公共 研发投入，并发挥财政的转移支付功能，为技术变迁保驾护航。 图表1 碳中和经济实现过程需要不同财政政策工具的介入