资私募产品，基金经理从业背景重要吗？.pdf

基金研究 基金研究 证券研究报告 私募基金研究 2012 年 8 月22 日 基金分析师：罗震 SAC 执业证书编号：S0850511070001 luozh@ 投资私募产品，基金经理从业背景重要吗？ 021 联系人：陈韵骋 cyc6613@ 021 私募基金行业以灵活的激励机制、巨大的发展潜力吸引着各路优秀人才进入其中。投资者在选择私募产品时，也 往往关注基金经理过去的从业经历，部分投资者对于来自某一领域的基金经理（例如来自公募基金）往往有强烈的偏 好。那么私募基金经理的过去从业背景与私募基金的业绩、风格是否有相关性。投资私募产品，基金经理的出身重要 吗？以下我们来分析一下。 我们选取拥有过去 2 年历史业绩的私募基金经理作为分析样本，并根据基金经理在进入私募行业之前最近的从业 经历，将其“出身”划分为券商、公募、保险、海外、民间、实业、信托、银行七大类，其中“海外”指该基金经理 在进入私募行业之前在海外从事投资管理工作，“实业”指原先从事实业投资或企业经营，如果上述七类都无法归入， 则划入“民间”一类。 纳入统计的私募基金经理共 143 位，从各类“出身”的私募基金经理占比来看，来自券商的私募基金经理占比最 高，达到将近一半的比例，公募基金与民间是私募基金经理第二、第三大来源，占比分别达到 24%、18%，前三类总 和已经占据私募基金经理的九成左右。其他来自保险、信托、海外、实业、银行的私募基金经理均属于少数派，总共 占比也不到一成。 图 1 私募基金经理来源分布 保险 海归 实业 银行 信托 民间 券商 公募 资料来源：海通证券研究所基金研究中心 其次，对于不同“出身”的私募基金经理的业绩水平，我们采用海通私募评级来作为评估依据。从统计结果来看， 令人遗憾的是，作为私募基金经理三大来源的公募、券商、民间，其业绩水平均未显示出超出平均水平的管理能力， 五星与四星的比例均在 41%以下。其中，“公募派”高星级占比相对最好，五星、四星占比为