20210523-华西证券-债市周报：基于量价分析跟踪城投区域分化.pdf

仅供机构投资者使用 证券研究报告|固定收益周报 [Table_Date] 2021 年05 月23 日 [Table_Title] 【华西固收研究】基于量价分析跟踪城投区域分化 ——债市周 [Table_Title2] 报告摘要： 评级及分析师信息 [Table_Summary] 2.8 一年期国债到期收益率 十年期国债到期收益率 3.3 一、城投研论：基于量价分析跟踪城投区域分化 城投研论系列——探讨当前信用环境中有效的城投研究方法 2.7 3.3 《城投研论》系列报告旨在探讨当前信用环境中行之有效的城投 2.6 3.2 分析方法，本篇作为系列开篇将从城投分析方法的历史谈起，并 2.5 将介绍区域量价分析。 2.4 3.2 城投研究方法迭代：25 年城投发展历程中的4 个节点和5 个周期 2.3 3.1 城投起点：1997 年 1 月 23 日，上海城投发行了全国首只城投债 2.2 3.1 ——97 浦东建设债券（代码Q10081，12.5%，5 年期，5 亿元）， 2.1 由此掀开了城投债的漫长历史。在近 25 年的发展过程中，城投 2.0 3.0 02/10 02/24 03/10 03/24 04/07 04/21 05/05 05/19 债分析框架经历了四次重大转变。 四大重要节点： 首席[Table_Author]分析师：樊信江 （1）2010 年国务院19 号文，打响城投监管第一枪； 邮箱：fanxj@ （2 ）2014 年国务院43 号文，分类甄别政府债务，置换一类债； SAC NO ：S1120519100006 （3）2018 年审计署开展隐性债务审计工作； 联系电话：010 （4 ）2020 年11 月永煤事件。 分析师：颜子琦 五大城投周期： 邮箱：yanzq@ （1）城投孕育期：债券市场尚处于“从0 到 1”的起步阶段，城 SAC NO ：S1120520010001 投平台仍属于少数发达省市的大胆尝试，尚不存在成体系的城投