20210523-方正证券-化工行业周报：万华成立生物降解塑料产业联盟，玲珑上榜中国品牌价值500强.pdf

[Table_Summary] 【方正化工】化工周报：万华成立生物降解塑 料产业联盟，玲珑上榜中国品牌价值500 强 行业周报 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 化工行业 2021.5.23/推荐 本周方正化工景气指数为122.16,环比上升0.36。 首席分析师： 李永磊 1、投资建议：优质龙头迎来布局良机 登记编号： S1220517110004 近期化工龙头股价大幅调整，因对未来折现率提升的预期导致 估值下行，且担心化工后续高景气难持续。我们认为，股价回 分析师： 董伯骏 调带来难得的布局良机，化工龙头关键还是看未来3-5 年业绩 登记编号： S1220520060003 的成长，龙头的超额利润和扩能将会带来业绩增长的确定性， 联系人： 赵小燕 中国化工龙头崛起为全球龙头，这一趋势不受景气度和油价的 影响，化工龙头的成长是投资的关键点。 重要数据： 从最近的基本面情况来看，化工产品的价格呈现全面上涨的特 [Table_IndustryInfo] 征，虽然有一些供给端不可抗力的催化因素，但我们跟踪发现， 上市公司总家数 404 总股本(亿股) 4566.17 主导因素还是下游需求的大幅提升，在疫苗的加速普及和流动 销售收入(亿元) 31539.21 性充裕的大背景下，国内外的衣食住行各领域需求都大幅提升， 利润总额(亿元) 1670.67 叠加补库存需求，化工产品供不应求，由于终端需求向上传递 带来的长尾效应，这一波的需求提升具有较强的持续性。而在 行业平均PE ∞ 供给端，两大门槛限制了产能的扩张，即自由竞争带来的强者 平均股价(元) 18.50 恒强门槛和碳达峰背景下的政策收紧门槛，所以未来能够持续 行业相对指数表现： 扩张产能的龙头企业有望享受更高的估值。我们认为，这一波 [TABLE_QUOTEINFO] 的化工行情是需求拉动的β行情，龙头公司叠加了估值提升的 过程，会更加受益。 32% 自去年以来，我们不断重申，化工各细分领域龙头未来 3-5 年 21% 市盈率有望从10-20 倍提升至30 倍以上，有其内在的逻辑。短 10% 期看，景气复苏将带来利润的提升。从 3-5 年的维度看，化工 龙头的盈利阿尔法又可以确保未来资本开支高回报的确定性。 -1% 但从更长的维度看，买化工就是买成长、买龙头。从长期和终 -12% 局角度看，我们认为中国化工行业未来的竞争格局会类似于目 2 3 6 9 1 / / /