农业供给侧改革”专题报告：从供需、价格和土地看农业供给侧改革-170206.pdf

2017 年02 月06 日 证券研究报告 “农业供给侧改革”专题报告 股票投资策略报告 本报告的主要看点： 从供需、价格和土地看农业供给侧改革 1. 农业结构性问题 2. 农业供给侧改革措施 “农业供给侧改革”专题报告 3. 相关标的 基本结论  “一号文件”正式发布，农业供给侧改革成为重中之重。自2015 年底中央首 次提出农业供给侧改革以来，农业供给侧改革相关政策密集出台。2016 年 底中央经济工作会议把农业供给侧改革被提升到新高度。2017 年中央“一号 文件”于2 月5 日公开发布，重点聚焦在农业供给侧改革方面。  近年来，我国农业结构性问题突出，供给侧改革势在必为。1）粮食供需存 在结构性矛盾。虽然粮食产量连创新高，但是有许多无效供给，只能转化为 库存（形成高库存）；此外，有些产品供给不足，只能依赖进口（导致高进 口）。玉米库存高和大豆依赖进口是供需结构性性矛盾的典型代表。2）政策 托市扭曲价格。政策收购价格高于市场价格，导致国内粮价高于国际粮价， 库存增加、财政负担加重、下游企业利润受挤压等一系列问题。3）成本上 升和效率低下。2008 年以来，我国农业生产成本快速上升，其中土地成本 和人工成本上升是主要原因。与美国相比，我国粮食种植成本明显较高。同 时，我国劳动生产率只有美国的2%，处于世界较低水平。  玉米去库存是农业供给侧改革的 “先手棋”，“价格市场化”、“控制增量”和 “消耗存量”是玉米去库存的主要途径，其中消耗存量是主要看点。1）“价 格市场化”方面，2016 年我国取消了实施八年的玉米临时收储制度，玉米 价格逐步实现市场化。2）“控制增量”方面，调整种植结构，减少玉米种植 面积是主要方式。我们预计未来三年调减玉米种植面积年平均在1000 万亩 左右。3）“消耗存量”方面，燃料乙醇和饲料等下游行业需求增加将成为我 国玉米去库存重要途径。  价格机制改革是农业供给侧改革的 “基础”，目标价格和生产者补贴制度是 李立峰 分析师SAC 执业编号：S1130515040001 农产品价格机制改革的主要方向。农产品价格机制改革的基本思路是“市场 (8621 定价，价补分离”。目前我国正在完善大豆和棉花目标价格制度、玉米生产 lilifeng@ 者补贴制度，我们预计未来将有更多品种纳入改革范畴。 钟凯锋 分析师SAC 执业编号：S1130513080003 (8621 zhongkf@  农村土地改革是农业