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２０１８年光伏行业研究报告 目 录 1、 2018-2021 年光伏市场依然强势 3 、 2017 年我国光伏装机大超预期，源于需求和供给的显著改善： 3 、 2018-2021 年光伏需求依然强势 4 、 新兴市场正在兴起， GW 级国家不断涌现 5 2、 五大潜在因素促使光伏又到买入时 5 、 潜在因素一：淡季转旺季，需求环比改善。 5 、 潜在因素二：产业链价格已经完成一轮相对完整的下跌周期 6 、 潜在因素三：印度反倾销政策可能撤回 7 、 潜在因素四：领跑者竞标价格出现 0.39 元/度，拉动平价上网预期 7 、 潜在因素五：行业门槛进一步提高 9 3、 2018-2021 各个产业环节将有结构性调整： 9 、 多晶硅： 2018-2021 年整体紧缺，价格变动看需求 9 、 硅片：产能过剩出现，价格战已经开始，成本优势企业将扩大份额 11 、 多晶硅片企业金刚线技改完成，产能提高 30% 11 、 单晶硅片厂商大规模扩产 11 、 龙头企业成本优势将决定市场份额 12 、 电池片：整体利润将显著改善，高效电池市场需求高涨 12 、 组件：产能依然过剩，分布式推动高效组件技术进步 13 4、 光伏又到买入时 14 、 通威股份：十年磨砺，后发致人 14 、 多晶硅料成本优势明显，品质有保障，未来扩产明确 14 、 电池片持续扩产，未来有望成为全球第三方供货商龙头 17 、 隆基股份：当下单晶 “王者 ”，未来光伏龙头 18 、 “专注 ”成就单晶王者，未来需求只增不减 18 、 成本下降、转换效率提升，助力光伏平价上网 18 、 加速产能和产业链扩张，未来有望成为世界龙头企业 19 、 正泰电器： “开发 +运营 ”打造新能源服务型企业 20 、 低压电器成为现金牛产品，未来将保持稳定增长 20 、 “开发 + 运营 ”打造能源服务型公司 21 、 户用光伏看浙江，浙江看正泰 21 、 股权激励经销商和员工，助力市场开拓 21 图表目录 23 1、 2018-2021 年光伏市场依然强势 、 2017 年我国光伏装机大超预期，源于需求和供给的显著改善： 2017 年中国光伏装机增长大超市场预期：根据国家能源局公布的数据，中国 2017 年新增光伏装机 53.06GW ，装机增长超预期的因素我们认为主要有三点： （ 1 ） 2017 年 7 月能源局发布《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》 ， 不仅 2016 年底的增补指标不再从年度指标中扣减，而且一次性下发 2017-2020 年指标（每年约 14GW 普通指标 +每年 8GW 领跑者项目指标） ，这大大增强了市场的信心。因此可以看到，即使在“ 630 ”结束后的下半年，装机趋势依然不减， 下半年装机量与上半年基本相当。 （ 2）分布式光伏增长超预期， 全年屋顶分布式光伏蓬勃发展。（ 3 ）光伏扶贫受到大力支持， 2017 年国家能源局发布《关于加快推进深度贫困地区能源建设助推脱贫攻坚的实施方案》 。《方案》表示，在条件允许的情况下，各类能源项目应优先在深度贫困地区布局建设。 资料来源： SOLARZOOM 新能源智库、新时代证券研究所从供给端来看， 我国光伏产业链各个环节在全球竞争中具备明显优势， 通过技术和成本的双重努力，推动光伏度电成本的快速下降。目前中国硅片、组件等等产业链各环节生产规模在全球占比均超过 资料来源： SOLARZOOM 新能源智库、新时代证券研究所 从供给端来看， 我国光伏产业链各个环节在全球竞争中具备明显优势， 通过技 术和成本的双重努力，推动光伏度电成本的快速下降。目前中国硅片、组件等等产 业链各环节生产规模在全球占比均超过 50% ，位居全球首位。在过去的一年中， 中国光伏企业的业绩也值得庆贺，部分生产辅材企业毛利甚至超过 25% 。在降成本上，先进多晶硅企业生产成本已降至 70 元/千克以下，晶体硅组件生产成本降至 2.5 元/瓦以下。 图表 2： 我国光伏产业链各个环节与全球情况对比 硅料（吨） 硅片（ MW ） 电池片 (MW ） 组件（ MW ） 2016 中国 227430 78590 69862 94875 2016 全球 535130 107090 100142 141620 所占百分比 42.5% 73.4% 69.8% 67.0% 硅料（吨） 硅片（ MW ） 电池片 (MW ） 组件（ MW ） 2017Q3 中国 313880 102130 79320 101875 2017Q3 全球 621580 130930 109750 148210 所占百分比 50.5% 78.0% 72.3% 68.7