2018～2021年韩国化工新材料行业分析报告.docx

2018-2021 年韩国化工新材料行业分析报告 投资要点： 依托下游强势的存储器行业，韩国上游半导体材料产业集群效应明显。半导体行业是韩国产业升级成功的典型代表之一，三星电子和 SK 海力士两大巨头几乎垄断全球三分之二的存储器市场份额， 下游存储器产业的发达给韩国上游的材料、设备等细分领域带来了发展 机遇。韩国的半导体产业分工明确，从设计、制造、加工、包装运输等每一个环节都有非常细致的企业分工，目前上游半导体材料企 业四千多家，其中上市企业 31 家，大多聚集在韩国的京畿道地区。 LCD 材料市场由日本主导， 韩国少量自给， 而 OLED 材料市场由日韩美的厂商垄断。 2017 年韩国 LG 和三星在全球 LCD 面板市场的市占率合计在 40% 左右，并且垄断了新一代显示技术 OLED 的产能。目前 LCD 上游包括彩色滤光片、偏光片、液晶和基板玻璃等材料市 场大部分被日本厂商占据， 少部分由 LG 和三星自身配套； 而 OLED 材料主要由空穴传输层（ HTL ）、发光层（ EL ，也叫发射层）和电子传输层（ ETL ，也叫导电层）构成，市场份额由日本、韩国、美国企 业垄断，其中韩国的厂商有 LG 化学、三星 SDI 和斗山电子材料。 LG 化学： 韩国化学材料龙头， 在信息电子材料领域产品众多， 技术壁垒高，客户基础深厚。韩国 LG 化学成立于 1947 年，下设基础材料、电池、信息电子材料、材料和生命科学五大事业部，按 2016 年 营收规模位列全球化工企业 12 名。公司在电子材料领域产品众多， 产品覆盖全面， 重点产品包括偏光板、 高性能胶片、 LCD 玻璃基板、RO 膜元件、 OLED 用材料、感光剂、 LCD 用剥离剂和电池正极材料；其中偏光板产能 1.52 亿平方米，规模全球第二，占全球总产能 的 22% 。公司产品技术壁垒高，客户包括 LGD 、三星、 SK 海力士、 夏普、京东方等。 新纶科技（ 002341.SZ ）：围绕 OLED 产业链，公司已经布局高端净化保护膜、防爆膜、双面胶带等产品，未来有望放量扩大公司业绩 弹性。 万润股份（ 002643.SZ ）：液晶材料的业内领先企业，是国内唯一一家同时向全球三大液晶厂商 Merck 、Chisso 和 DIC 供应液晶材料的厂商，并积极布局 OLED 材料的技术研发。 巨化股份（ 600160.SH ）：实现电子级氢氟酸工业化生产，现已建成年产电子级氢氟酸 6000 吨、电子级氟化铵 5000 吨、电子级盐酸 3000 吨、电子级硫酸 10000 吨、电子级硝酸 6000 吨、缓冲氧化蚀刻剂 5000 吨的生产线。电子级特气体方面，公司年产 1000 吨高纯氯化 氢、500 吨高纯氯气和 1000 吨医药级氯化氢已经实现投产， 未来成长空间广阔。 风险提示： 1）相关标的产品技术突破低于预期； 2 ）相关标的产品投产效果不及预期； 3 ）下游电子产品技术变更影响上游材料需求。 内容目录 1、 韩国半导体材料供应商总体落后于欧美日，但本土市场竞争力强 7 2、 韩国 LCD 材料供应商以三星和 LG 为主， OLED 材料供应商有全球竞争力 ....................................................... 10 3、 LG 化学：韩国化学材料龙头 ............................................................................................................................... 18 、 以石化产品为基础，多领域发展 18 、 电子材料竞争力强，偏光板规模全球第二 20 4、 三星 SDI ：全球领先的半导体和面板材料供应商 ................................................................................................. 23 、 电子材料业务是 SDI 主要的利润来源 23 、 电子材料技术壁垒高，市场份额全球领先 25 5、 东进世美肯（ Dongjin Semichem ）：韩国光刻胶和湿电子化学品龙头 ................................................................ 27 6、 斗山电子材料（ Doosan FFC ）：专业 OLED 材料生产商 ..........................