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２０１８年纺织服装行业研究报告
内容目录
一、回顾与现状：终端弱复苏下，服装行业恢复增长 ........................................................................................ 6
（一）纺织服装落后大盘，估值降至低位 ................................................................................................... 6
（二）线下渠道底部回升，线上渠道快速发展，纺服景气度提升 ............................................................... 7
1、线下零售底部回升，短期复苏趋势明显 . ......................................................................................... 7
2、网络零售逐步盛行，线上已成重要渠道 . ......................................................................................... 8
3、纺服景气度回升，资产投资恢复发展 ............................................................................................. 9
（三）服装运营端好转，二级市场预期过于悲观 10
二、展望：新消费、新模式、新起点 11
（一）新消费：关注消费升级与年轻化 11
1、 80 后已成消费主力，关注消费特征改变 11
（ 1 ）Gucci 转定位于年轻人，品牌销售触底反弹 13
2、整体消费升级助力轻奢当道 13
（ 1 ）SMCP 专注轻奢，加速布局大中华区 14
3、跨境电商行业快速发展 14
（二）新模式：供应链平台解决行业痛点，提升产业链效率 18
（三）新起点：消费回升仍将持续，国内品牌开启年轻化之路 19
（四）新起点：公司财务好转，待业绩提升 20
三、推荐公司 22
（一）女装板块 22
1、歌力思：乘轻奢东风，稳步打造高级时尚集团 22
2、安正时尚：主品牌有望稳健增长，新品牌逐步贡献收益 24
（二）新模式 25
1、跨境通：进出口双向布局，受益跨境电商增长红利 25
2、南极电商：抓住电商机遇，独特商业模式打造高性价比壁垒 26
（三）休闲板块 28
1、森马服饰：推进时尚合伙人，巴拉巴拉受益二胎政策 28
2、海澜之家：主品牌同店销售逐步恢复，积极推进多品牌战略 29
（四）家纺板块 31
1、罗莱生活：消费升级叠加家纺潜力释放，重回渠道扩张助力业绩增长 31
2、富安娜：家纺业务企稳，大家居战略有望放量 32
（五）业绩预测与估值 32
四、风险提示 33
图表目录
图 1 ：2017 年纺织服装行情回顾 ....................................................................................................................... 6
图 2 ：2010 年至今 SW 纺织服装版块估值走势 .................................................................................................. 6
图 3 ：2010 至今服装鞋帽针纺织品限额以上月度零售额变化 ............................................................................ 7
图 4 ：201601-201711 服装鞋帽针纺织品限额以上零售额变化 .......................................................................... 7
图 5 ：2007 年至今百家零售企业零售额及服装零售额变化 ................................................................................ 7
图 6 ：2011 年至今 50 家零售企业零售额及服装零售额变化 ...
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