4月经济数据点评：经济韧性在哪里，外有出口，内有地产-20210517-长江正式版.pdf

｜证券研究报告 ｜ [Table_Title1] 宏观点评报告 报告日期 2021-05-17 [Table_Title] 经济韧性在哪里：外有出口，内有地产 中国经济 点评报告 ——4 月经济数据点评 相关研究 [Table_Summary] • 《中长贷仍是中流砥柱——4月金融数 事件描述 据点评》2021-05-12 5 月 17 日，国家统计局公布4 月经济数据，4 月份规模以上工业增加值两年平均增长 • 《货币稳字当头，信贷支持制造——一 季度货币政策报告点评》2021-05-12 6.8% ，1-4 月份全国固定资产投资两年平均增长为3.9% ，4 月份社消零售总额两年平 • 《食品拖累CPI ，PPI内外共振——4月 均增长4.3%。 通胀数据点评》2021-05-11 事件评论 [Table_Risk] 风险提示 ⚫ 工业韧性仍在，装备制造中流砥柱。4 月份工业增加值同比增速虽继续回落至 1. 政策方向调整； 0 8 0 4 4 9.8% ，但工业增加值两年平均增速反弹0.6pct 至6.8% ，指向工业生产韧性仍在。 2. 贸易摩擦加剧。 从行业门类来看，4 月份工业增速反弹主要归功于制造业。从制造业内部来看，最 亮眼的莫过于中游装备加工类行业，增加值两年平均增速全线走高。从微观来看， 4 月份各工业品产量两年平均增速涨跌各半。 ⚫ 投资稳步转暖，制造地产双双回升。1-4 月份，全国固定资产投资两年平均增速续 升至3.9% ，估算4 月当月固定资产投资两年平均增速续升2pcts 至5.8%。同时， 民间固定资产投资同步回暖。从三大类投资来看，制造业回暖、基建走弱、房地产 高位续升。其中：估算4 月份制造业投资两年平均增速由负转正至2.5% ；新、旧 口径基建投资两年平均增速分别回落至2.4%、3.8% ；房地产投资两年平均增速明 显上升至 10.2%。房地产产业链前后