2021年第一季度基金可转债持仓分析：基金转债持仓规模创新高但增速放缓，转债基金业绩表现欠佳-20210519正式版.pdf

2021 年5 月19 日 总量研究 基金转债持仓规模创新高但增速放缓，转债基金业绩表现欠佳 ——2021 年第一季度基金可转债持仓分析 要点 1、2021 年第一季度市场回顾 股票市场方面，2021 年第一季度权益市场先扬后抑，上证综指在春节前达到高 点后震荡下行。从指数表现看，上证指数小幅下跌0.90% ，沪深300 下跌3.13%。 转债市场方面，转债市场先于权益市场出现回调，而在春节后权益市场出现大幅 回调时体现出较强的抗跌性。中证转债指数小幅收跌0.4% ，表现优于上证指数。 2、基金持有转债行为分析 基金持有转债规模创新高，但增速低于转债市场规模增速。2021 年第一季度基 金持有转债规模1616.2 亿元，同比增长54.1% ，环比增长6.9%。不同类型基 金持有转债规模有所分化，混合型基金是增持主力。混合债券型二级基金持有转 债规模最大，平衡混合型基金增持规模最多。混合债券型二级基金共持有转债市 值873.4 亿元，规模远大于其他类型基金。平衡混合型基金共增持40.4 亿元。 根据2021 年第一季度公募基金披露的季报，金融板块转债仍是基金配置的主要 方向，顺周期板块转债中有色、交运加仓明显。2021 年第一季度基金持有银行 和非银板块转债市值分别为358.5 亿元和73.5 亿元。有色金属板块和交通运输 板块转债基金持有市值分别为84.1 亿元和54.1 亿元，较2020 年第四季度分别 提高了19.1 亿元和37.9 亿元，是除了银行业外增持规模最大的两个板块。 持仓个券方面，银行、券商转债为基金主要持有品种。大秦转债为基金增持规模 最大个券，基金增持规模前十大转债规模共计134.1 亿元。杭银转债为基金持有 家数最多的转债，持仓基金达到390 家。高评级转债仍是主要选择，从基金持 有转债评级分布来看，AA 级转债数量最多，占比达37.8% ，基金持有转债评级 主要分布在AA-至AAA。 3、转债基金持仓行为分析 转债基金总规模小幅下降，但整体仓位小幅提高。2021 年第一季度共有45 只存 续转债基金，总规模341.9 亿元，环比减少27.6 亿元。转债基金平均仓位84.7% ， 环比增长1.2 个百分点。 转债基金持有银行转债规模规模最大，达到34.07 亿元，其余重仓行业有公用事 业、交运和有色行业等。交通运输行业增持规模最大，电气设备行业减持规模最 多。转债基金共增持9.8 亿元交通运输行业转债，减持8.2 亿元电气设备行业转 债。 光大转债仍为第一重仓转债，前十大转债规模有所增加。转债基金持有光大转债 金额为19.7 亿元，前十大转债持仓规模为72.7 亿元，相较于2020 年第四季度 增长3.4 亿元。 2021 年第一季度转债基金平均收益率为-2.3% ，收益率中位数为-2.1%。在45 只存续转债基金中共有8 只转债基金取得正收益。转债基金平均收益低于同期上 证指数和中证转债指数。 4、风险提示 需关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 固定收益 1、2021 年第一季度市场回顾 权益市场先扬后抑，上证综指在春节前达到高点后震荡下行。2021 年第一季度 上证指数小幅下跌0.90% ，沪深300 下跌3.13%。一季度权益市场风格切换明 显，春节前市场由机构主导，以大为美，机构抱团股显著跑赢大盘。春节后美债 收益率持续上行叠加抱团股前期大幅上涨累积的高估值风险，市场出现短期阶段 性大幅回调，以新能源、白酒等为代表的高估值板块出现调整，前期估值高企的 白马龙头在调整中估值大幅收敛，风险集中释放。权益市场出现回调后，基金发 行规模放缓，市场逐步转为存量博弈，资金逐步向低估值高增长的中小市值公司 或防御性行业流入。 转债市场先于权益市场