4月经济数据点评：经济修复延续，制造业、服务业仍有上行空间-20210518-万联正式版.pdf

[Table_RightTitle] 宏观研究|宏观跟踪报告 宏 观 [Table_Title] 经济修复延续，制造业、服务业仍有上行空 研 究 间 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——4 月经济数据点评 2021年05 月18 日 [Table_Summary] [Table_Authors] ⚫ 事件：4 月，工业增加值同比增速9.8%，预期11%，前值 14.1%，环比上涨0.52%。固定资产投资累计同比增19.9%，预 期19.4%，前值25.6%。社会消费品零售总额同比增17.7%，预 期增23.8%，前值34.2%。 宏 ⚫ 低基数效应边际转弱，生产同比增速放缓。对比2019 年平均增 观 速依然保持较快增长，工业增加值2 年平均增速为6.8%。随生 跟 产端延续修复，环比增速边际放缓。工业出口保持旺盛。 踪 ⚫ 原料端价格上行，导致行业供应相对偏紧。原煤产量同比有所 报 回落，碳中和政策压力依然较大，限产压力仍强。上游黑色、 告 有色、化工价格持续上行，未来或给企业生产带来一定影响。 ⚫ 下游制造业整体保持稳步增长，高技术制造业增速依然较快， 中游设备制造业景气度仍高。对比2019 年的增速来看，行业整 体保持了进一步上涨。随海内外生产的延续修复，中游设备制 造业景气度有望延续。疫情再起，疫苗接种意愿上行，也将部 分带动相关医药制造业上行。 ⚫ 房地产投资仍为固投主要支撑项，两年平均增速继续上行，销 [Table_ReportList] 相关研究 售旺盛对房地产支撑仍存，库存延续去化。地产投资和新开工 证 PPI 中枢预期抬升，CPI 增速相对温和 增速相对销售依然偏弱。土地购置面积走弱，土地供应“两集 券 中”政策的影响，多地土地入市规模缩减，叠加房地产新开工 PMI 产需边际走弱，经济修复进入平稳阶段 研 面积放缓，施工仍是房地产的核心支撑因素。房地产资金来源 基调