2021年5月：资金观察，货币瞭望，缴税继续减少流动性，资金面最宽松的时候过去-20210518-国信正式版.pdf

资金观察，货币瞭望 —2021年5月 缴税继续减少流动性，资金面最宽松的时候过去 摘要  海外货币市场指标跟踪：三个月美元Libor在0.154%-0.188%之间震荡，美联 储维持通胀是暂时性看法；日本、欧洲维持2016年以来的基准利率水平不变；  国内货币市场指标跟踪——价：4月资金利率继续回落，多数时候市场利率处 于政策利率下方运行。短期债券收益率方面，4月以来各品种收益率继续全线回 落。  国内货币市场指标跟踪——量：预估4月和5月超额存款准备金率为1.3%和 1.1%，待购回债券余额同比小幅回升；  5月份资金瞭望：短期政策利率（OMO）保持稳定，资金利率大概率围绕OMO利 率平稳波动。考虑到5月税款入库规模较大，当前市场利率略低于政策利率，预 计5月均值水平略高于4月份，资金面最宽松的时候过去； 目录  海外关键性货币市场指标变化跟踪  国内关键性货币市场指标变化跟踪  价指标一览：4月货币市场利率继续回落，短期债券收益率继续全线下行  量指标一览：4月超额存款准备金率1.3%，资金波动率继续小幅下行  资金瞭望  五渠道预判：5月个税年度汇算清缴，财政存款将增加  主要结论：缴税继续减少流动性，资金面最宽松的时候过去 目录  海外关键性货币市场指标变化跟踪  国内关键性货币市场指标变化跟踪  价指标一览：4月货币市场利率继续回落，短期债券收益率继续全线下行  量指标一览：4月超额存款准备金率1.3%，资金波动率继续小幅下行  资金瞭望  五渠道预判：5月个税年度汇算清缴，财政存款将增加  主要结论：缴税继续减少流动性，资金面最宽松的时候过去 价格指标——海外关键性货币市场指标  海外关键货币市场指标维持低位：  4-5月，美国联邦基金有效利率维持在0.06%-0.07%水平，三个月美元 Libor在0.154%-0.188%之间震荡，中枢较上月有所下移；  美联储继续强调目前没有缩表或加息计划，称通胀是暂时性的；CME美 联储观察工具显示市场认为2021年12月美联储加息可能性为13.1%；日 本、欧洲维持2016年以来的基准利率水平不变； 资料来源: WIND、国信经济研究所整理 目录  海外关键性货币市场指标变化跟踪  国内关键性货币市场指标变化跟踪  价指标一览：4月货币市场利率继续回落，短期债券收益率继续全线下行  量指标一览：4月超额存款准备金率1.3%，资金波动率继续小幅下行  资金瞭望  五渠道预判：5月个税年度汇算清缴，财政存款将增加  主要结论：缴税继续减少流动性，资金面最宽松的时候过去 4月资金行情回顾：继续回落  4月货币市场利率继续小幅回落，短期债券收益率也继续全线下行：  主要货币资金利率继续回落。R001、GC001、R007和GC007月均值分别 下行3BP、8BP、7BP和9BP。  短期债券收益率方面，收益率继续全线下行。1年国债、1年国开债、1 年AAA短融、1年AA短融、1年AA-短融、1年AAA同业存单和1年AA+同业 存单分别下行12BP、12BP、9BP、19BP、19BP、9BP和10BP。 价格指标——银行间R系列  4月货币市场利率进一步走稳，货币市场加权利率多数时候处于政策利率 下方：  4月R001和R007月均值为1.93%和2.14%；  4月资金面进一步走稳，R001波动区间为 【1.75%，2.31%】，R007 【1.93%， 2.38%】；  货币市场加权利率多数时间在政策利率（OMO 7天逆回购利率）下方； 资料来源: WIND、国信经济研究所整理 价格指标——银行间DR系列  DR007继续回落：  4月DR001和DR007月均值1.89%和2.11%，较3月下行1BP和1BP；  4月R和DR利差继续缩窄：1天缩窄2BP，7天缩窄5BP；