4月经济数据点评：出口保持高韧性，投资消费仍待稳固-20210517-申港正式版.pdf

宏 观 出口保持高韧性 投资消费仍待稳固 经 ——4 月经济数据点评 济 投资摘要： 2021 年05 月17 日 4 月经济数据依然是外需强内虚弱。固定资产投资上，制造业支撑工业生产继 续向上，地产投资高位趋缓，基建增速回缓。消费边际平缓上行，修复速度不 及市场预期。中国对全球出口依然维持高强劲态势，对新兴经济体走强明显。 4 月规模以上工业增加值同比6.9%，前值6.9%。4 月社会消费品零售总额同 专 比增长17.7%，前值34.2%。1-4 月固定资产投资的两年平均增速为3.9%， GDP 及三个产业季度累计增幅 较一季度提升 1 个百分点。 题  制造业支撑工业生产继续向上，1-4 月，全国规模以上工业增加值同比增长 报 20.3%，两年平均增长 7.0%。结构上，受大宗价格上涨，上游增速放缓。 告 中游整体保持快速增长，通用设备及电气机械和器材制造业增速领先。复合 增速较3 月环比及2019 年同比均有较大回升，整体仍维持在高增长区间， 反映了核心制造业高速发展势头与景气度延续。下游制造业，汽车、纺织业 资料来源：WIND 增速加快，计算机通信与其他电子设备增速小幅上涨，仍维持较高增速。 1、《4 月M2 社融超预期回落：4 月金融  1-4 月以来房地产整体相对制造业和基建投资两年平均增长最高，表现亮 数据点评》2021-05-13 眼，但就4 月来看，地产投资高位趋缓且基建投资增速回缓。融资端来看， 2 、《货币政策的锚在哪？：——货币政 考虑到政策端的逐步收紧，尤其是“三条红线”及宏观审慎管理下，房地产 策目标梳理》2021-05-11 建设速度开始逐步放缓，后续增长仍需关注。 3、《出口强韧性的拐点在哪？：——经  1-4 月以来基础设施建设投资保持较快增长，稳中有升，尤其铁路、水利增 济增长专题报告一》2021-04-22 申 长显著推动固定资产投资稳步提升。 4 、《出口仍有望高韧性 消费或将超预期 4 月消费边际平缓上行，其中可选消费需求增速回缓。社零总体上行趋势确定， 港 但幅度弱于市场预期。随着疫情的恢复以及消费场景限制的解除,线下消费复 修复：3 月及 1 季度经济数据点评》 证 苏趋势确定。考虑疫情对中低收入人群的影响偏大，低收入居民的消费意愿更 2021-04-19 券 取决于收入及收入预期，两项后续仍需要时间修复。品类上参见可选消费品如 5、《3 月M2、社融增速双双回落：3 月 生活服务类小幅上升，修复速度不及预期以及线上必选消费数据并未猛增等的 金融数据点评》2021-04-12 股 整体态势，预计此前市场预期的2 季度出现报复性消费反弹的概率偏低。 份 中国对全球出口依然维持高强劲态势，对新兴经济体走强明显。4 月，出口金 有 额（以美元计）为 2639.2 亿美元，同比增长 32.3% ；进口金额为2210.6 亿 美元，同比增43.1% 。剔除基数效应，4 月出口两年复合增速16.76%，相较 限 3 月两年复合增速的10.29%明显上升。 公  区域上，我国对主要