金盛保险增资扩股方案可行性研究报告80(完全汇报版).pptx

2004年4月16日;前言说明;;关键结论;;保险、银行、证券被称作金融服务业的“三驾马车”，在全球金融服务不断整合、综合化的趋势下，保险成为很多大型金融服务集团整合其他领域的主体;很多大型金融服务集团把保险业务与其他业务形成很好的战略协同，已达到更好的战略目标;保险业属于资金密集型行业，投资回收期长，但长期价值回报丰厚;近年来中国保险业发展迅速，表现在保费收入增长迅猛，预计未来5年仍将保持20％的高速增长率；但从占世界保费的比例来看，份额极小，未来发展空间巨大;;;从历史上看，人身险占总体比例快速提高，市场增长远高于保险整体的速率；未来比例逐步趋于合理，但在整体保险行业高速发展的前提下，人身险市场仍有很大的发展空间;;;保险中介包括保险经纪人、保险代理人和保险公估人组成，其中保险公估人是专业服务提供者，不属于金融中介机构;未来随着竞争的加剧，保险公司从成本和效率出发，会更多采用代理公司渠道，代理公司市场将有很大的发展，这样的发展趋势值得保险公司密切关注;目前保险公司的市场集中度极高，但随着政策的开放，有逐步降低的趋势，外资、合资企业在其中大有可为;由于产品复制容易，大部分中资寿险企业产品趋同化，未来企业根据客户需求订做创新产品变得非常重要;;同时，由于保险业计算要求高，企业运营对精算经验和IT系统要求很高，好的精算经验和IT系统支持往往容易形成企业独特的竞争优势;由于中国保险企业规模仍较小，为把握良好机遇，同时也由于保险业对资本需求大的特点，很多企业通过增资扩股或上市等途径达到充实资本金的目的;;但由于政策的限制，企业投资方式受限，目前主要投资于银行存款和国债，投资收益较低;由于保险行业的特点企业在初期投入大，投资回收期长，加上资金运用收益低，造成目前业内企业普遍盈利能力不强;政府监管部门的监管政策和程序对保险公司的经营影响巨大，未来的逐步放开，为外资保险公司提供了巨大的市场机会;;;;金盛保险自开业以来经历了前些年的低迷，2003年首次完成各项年度主要业绩目标，取得了不错的业绩;并且为未来的进一步发展做出??组织、运营、人力资源等多方面的准备;金盛高管层的稳定和中国运行模式（COM)的提出，给未来的地域拓展做好组织的准备;金盛已形成了较为完善的运营系统，体现在精算管理、产品设计、IT系统支持和投资管理等几方面;;;;基于对保险行业的良好发展趋势、国内市场向外资保险公司的历史性机遇的理解，以及金盛保险成立5年来取得的业绩，远卓认为金盛提出的战略定位是合理的;与之相对应，金盛保险的高管层对公司发展的战略态度也应从过去的稳健保守型向积极型过渡;对于战略目标体系当中的各项指标，远卓认为金盛应充分考虑外部竞争环境对实现该指标体系的影响;五矿与政府的关系、客户资源，安盛集团的保险业经验是金盛保险实现其战略目标的关键资源;进入中国市场的外资、合资保险公司都在紧锣密鼓地进行地域拓展;金盛保险依据中国政府陆续开放保险市场的策略和安盛集团的城市选择评分模型，计划进入北京、佛山、东莞市场；远卓认为该城市选择模型是科学的、可以信赖的;;在产品结构上，金盛保险拥有从纯保障型到具有理财功能的多元化产品系列;;并且能够为保险公司提供持续保费收入的期缴业务占比远高于行业平均水平，这体现公司追求长期的未来价值的理念;;;金盛保险于2003年开始实施“代理人蓝图”计划，并认为它是2003年取得良好业绩的关键因素之一；但远卓认为，“代理人蓝图”的不同地域性的适用性有待验证;2003年，中国保险业中银行代理对保险公司收入的总量和增量都有较大贡献;;面对团险业务向外资公司开放的历史性机遇，金盛已经制定了关于发展团险业务的框架性竞争策略和实施计划，并对金盛所处的竞争环境作出正确评价;但在行动上，与其他外资公司相比，金盛相对缓慢;;比如在东莞和北京两地，可依据市场具体状况，侧重使用不同的渠道和产品;金盛已经具备了稳定的战略支撑体系基础，需要关注的是管理层的稳定、安盛的业务运作模式是否适合中国市场等因素将对金盛未来战略的实现所产生的影响;;保险公司的价值评估计算方法与普通企业的价值评估方法大不相同，其国际认可的标准价值评估计算体系如下;资料来源：远卓分析;对比保险公司和普通企业的的价值计算方法，远卓认为:投资者对EV和AV的认定尤为关键;因此远卓认为：进一步分解关键影响指标的构成，并形成可控制的关键业绩指标体系，对投资者判断价值意义重大;分解关键影响指标一：现有有效保单价值计算公式及重要说明;分解关键影响指标二：费用超支值计算公式及重要说明;;分解关键影响指标四：乘数因子计算公式及重要说明;中国市场和西方市场所用关键假设和乘数因子的主要差异;…还有其他关键运营指标，远卓认为：投资者也需要加以关注和衡量，以便更好地把握运营层面的状况;综上所述：远卓认为投资者对保险公司价值