财务风险控制.pptx

财务风险控制; 风险存在于任何企业之中。近至南望集团、飞跃集团，远及雷曼兄弟，无不都是由于忽视风险而导致危机或申请破产保护。 财务管理以企业价值最大化为目标，以资金管理和成本管理为中心。保持企业资金的良性循环是企业生存的必要条件，而认识、预见和控制财务风险是维持企业资金良性循环的必要条件。因此，财务管理过程在某种意义上也就是财务风险的控制过程。; 本讲主要内容; 风险是事件本身的不确定性。风险既是损失的可能性，也是收益的可能性。凡是没有风险的事情就可能不存在潜在收益，尤其是高收益必然要承担高风险。 狭义的财务风险观认为，财务风险就是筹资风险，表现为企业不能偿还到期债务，以致陷入财务危机甚至破产。 广义的财务风险观认为，财务风险存在于企业财务活动全过程，包括筹资风险、投资风险 、收益分配风险、并购风险、汇率及利率风险等。 [案例] 华源集团财务危机;;筹资战略的基本问题 －CFO职责之一;资本结构的基本问题： ——负债与权益的比例问题。 从理论上讲，企业加权平均资本成本最低、企业价值最大时的资本结构为最佳资本结构。 ;权衡理论下：资本结构与企业价值的关系;企业实践中的资本结构：; ——关键点之一：负债比率要适度;即企业资本来源与资产的对应关系要合理。 资产与筹资来源间的对应关系可表示为： 流动资产+长期资产 =流动负债+长期资金 目的：把风险与收益控制在适度的范围内 ;保守型模式 流动资产 流动负债 非流动资产 长期资金 特点：低风险、低收益。 [案例]：百大集团 贵州茅台 ;适度型模式 流动资产 流动负债 非流动资产 长期资金 特点：风险与收益均适中 。;宝钢股份主要财务数据;横向资本结构模式3;从资本结构的理论和实践看，没有绝对标准可以判断哪一种模式最好。不同企业应根据自身的生产经营情况，选择不同的资本结构模式。一般而言： 处于成长期、经营情况良好的企业，可选择激进型模式，以降低资本成本； 处于衰退期、经营状??不佳的企业，则应选择保守型模式，以降低财务风险； 处于正常发展时期的企业，从稳健的角度出发，应选择适度型模式，将资本成本和财务风险都控制在适度的范围内。 ;(二)关注表外负债，控制筹资风险;——在高负债条件下如何降低负债比率，完善横向资本结构？;三、投资风险;（一）流动资产投资风险;(二)长期投资风险控制;如何控制长期投资风险？;（三）如何控制国际贸易业务财务风险： 汇率变动风险;四、并购风险;（二）并购风险; ３.筹资风险 并购决策会对公司资金规模和资本结构产生重大影响。与并购相关的筹资风险具体包括：资金是否可以保证需要，筹资方式是否适应并购动机，现金支付是否会影响公司正常的生产经营，杠杆收购的偿债风险等。 ４.反并购风险 在通常情况下，被并购公司对并购行为往往持不欢迎或不合作态度，尤其在面临敌意并购时，他们可能不惜一切代价实施反并购策略；其反并购行动可能会对并购公司构成相当大的风险。; 5．定价风险 定价风险产生于尽管被收购公司运作很好，但高收购价格使买主无法获得一个满意的投资回报。 6．法律风险 各国关于并购的法律法规一般都通过增加并购成本而提高并购难度。如我国目前的收购法规就要求：收购公司持有一家上市公司5%的股票后即必须公告并暂停买卖，以后每递增5%还要重复该过程；持有30%股票后还必须发出全面收购要约。这套程序造成的并购成本之高，并购风险之大，并购程序之复杂，足以使并购公司气馁。 如：SEB收购苏泊尔 ;小结：财务风险控制的方法;五、财务风险的预警;（二）多变量模型 ——Z分数模型 Z＝1.2X1+1.4X2＋3.3X3＋0.6X4＋0.999X5 X1=营运资本÷总资产； X2=留存收益÷总资产； X3=息税前收益÷总资产； X4=股票市价÷负债账面价值； X5=销售收入÷总资产。  奥特曼函数的破产与非破产各占50％的点是2.675。Z分数值如果大于2.99，则破产的概率低；如果小于1.81，则破产的概率高；Z分数值介于1.81~2.99之间，则属于未知区域，较难估计企业破产的可能。 案例：浙江海纳Z值 ;多变量模型