20210531-中信证券-FICC：通胀背景下的大类资产展望.pdfVIP

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2021-05-31 发布于重庆
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中信证券FICC 通胀背景下的大类资产展望明明中信证券研究部首席FICC分析师 2021年5月31 日核心观点  1、全球低通胀的格局发生变化，中期因素占据主导  2 、股票市场结构优于总量，看好小盘成长、高端制造和可选消费  3 、利率低位震荡，警惕四季度债务周期见底和海外政策收紧预期  4 、国内商品震荡，海外商品高点延后  5、经常项目顺差支撑人民币汇率走强，通胀环境下对贵金属谨慎乐观 1 CONTENTS 目录 1. 金融危机后的“三低一高” 2. 疫情后低通胀是否已成为过去时？ 3. 通胀背景下的大类资产配置 2 uVuMsOsNuM9P9R6MoMpPsQnMfQqQqNfQpMqR8OnMrRuOoPnMwMmOoM 金融危机后的“三低一高”  08年金融危机后全球经济和金融市场呈现低增长、低通胀、低利率和高资产价格  背后的原因有：全球经济增长动能放缓、产能过剩、老龄化、制造业向新兴市场转移等。  疫情之后，事情开始发生变化：①发达经济体宏观政策过于积极；②长期产能过剩导致原材料生产领域投资不足；③低碳转型步伐加快。低增长、低通胀、低利率和高资产价格（%）美国:核心PCE:当月同比美国:国债收益率:10年标准普尔500指数（右轴） 18 4,500 16 4,000 14 3,500 12 3,000 10