20210527-国金证券-玲珑轮胎-601966-国产轮胎龙头，迎来盈利发展“黄金期”.pdf

2021 年05 月27 日 证券研究报告 资源与环境研究中心 玲珑轮胎 (601966.SH) 买入 （首次评级） 公司深度研究 市场价格（人民币）： 51.28 元 国产轮胎龙头，迎来盈利发展 “黄金期” 市场数据(人民币) 公司基本情况(人民币) 总股本(亿股) 13.74 已上市流通A 股(亿股) 13.56 项目 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2023E 总市值(亿元) 653.24 营业收入(百万元) 15,302 17,164 18,383 21,809 26,697 29,793 年内股价最高最低(元) 57.96/18.40 营业收入增长率 32.33% 12.17% 7.10% 18.64% 22.41% 11.60% 沪深300 指数 5134 归母净利润(百万元) 1,181 1,668 2,220 2,512 3,195 3,762 上证指数 3487 归母净利润增长率 12.73% 41.20% 33.13% 13.15% 27.19% 17.75% 人民币(元) 成交金额(百万元) 摊薄每股收益(元) 0.98 1.39 1.62 1.83 2.33 2.74 2000 51.52 每股经营性现金流净额 1.53 2.31 2.79 2.31 3.44 3.95 43.24 ROE(归属母公司)(摊薄) 11.80% 15.13% 13.45% 13.68% 15.34% 15.79% 1000 P/E 13.87 16.50 21.76 26.00 20.44 17.36 34.96 P/B 1.64 2.50 2.93 3.56 3.14 2.74 26.68 来源：公司年报、国金证券研究所 18.40 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 投资逻辑 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 ◼ 公司为国内轮胎行业龙头，受益于轮胎国产化率提升。2012-2019 年，我国 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 成交金额 玲珑轮胎 沪深300 汽车保有量年复合增速接近 12%、2020 年同比增长8.1%，汽车保有量稳步 提升拉动轮胎的替换需求；国产汽车品牌力持续提升，凭借性价比优势民族