第09章利润分配管理.pptx

利润分配管理;本章框架;第一节 利润分配的内容;二、利润分配的项目（所得税税后净利润） 我国《公司法》的规定： （一）提取法定盈余公积金 （二）由股东会根据需要决定提取任意盈余公积金 （三）向投资者分配利润（或向股东支付股利） 按持有投资额的数额向投资者分配利润（或按股东持有股份的数额向股东支付股利） 应遵循“无利不分”原则，但经股东大会特别决议也可用公积金支付股利;三、利润分配的顺序 1. 计算可供分配的利润（=本年净利润或亏损＋年初未分配利润或亏损??负数则不进行后续分配。） 2. 计提法定公积金 按抵减年初累计亏损后的本年净利润的10%提取（达到注册资本50%时可不再提取） 此处的计提基数不是可供分配的利润也不一定是本年的税后利润，只有不存在年初累计亏损时才按本年税后利润计提 （年初累计未分配利润，不再重复计提盈余公积，但年初未弥补亏损要减去） 3.计提任意公积金 4.向投资者分配利润;总结一;总结二;总结三;第二节 股利理论;第二节 股利理论;二、股利相关论（股利政策与企业价值大小或股票价格高低并非无关，而是有一定的相关性）其代表性观点有： （一）假设排除理论 MM的股利无关论是建立在完善的资本市场和苛刻的假设条件基础之上，由于现实中这些条件并不成立，因而股利无关论站不住脚。 （二）“在手之鸟”理论 代表人物：戈登(Gordon)、林特纳(Lintner)、杜莱德(Dwrand) 观点： 股票投资收益包括两部分，即股利收益和资本利得 （P=D1/(k-g) k=D1/p+g ） 一般情况下，股利收益率相对稳定(D1/p)，资本利得(g)有较大的不确定性 投资者对股利收益和资本利得具有不同偏好。一般的，大部分投资者都是风险厌恶型，股利收益比股票价格上涨产生的资本利得更可靠。因此，投资者更愿意购买派发高股利的股票，从而导致该类股票价格上涨 主张发放高股利;（三）信息效应理论 代表人物：Bhattacharya、Kose、Williams、Kumar等 观点：MM指出，在信息不对称的情况下，股利可以传递公司前景的信息。围绕这一命题展开研究，核心是股利传播的信号是怎样影响股票价格的？具体观点及结论是： 稳定和增长的股利向投资者发出未来收益良好的信号，此外，股利的派发从一定程度上来说也是对企业现金流量充足程度的一种反映 投资者更愿意购买该类股票，从而导致股票价格上涨;（四）差别税收理论 代表人物：Litzenberger和Ramaswamy 观点： 股利收入所得税税率高于资本利得所得税税率，所以，公司留存收益而不是支付股利对投资者更有利。或者说，对这两种所得均须纳税的股东会倾向于选择资本利得而非现金股利 即使两者的所得税税率相同，但是，由于资本利得税要递延到股票出售时才发生，因为货币时间价值，将来支付的一元钱的价值要比现在支付一元钱的价值小，这种税收延期的特点给资本利得提供了另一种优惠 因此，公司应采用低股利政策;在美国，1987年以前，资本利得的实际税率只有股利收入税率的40%。1987年1月起，联邦税法废除了对资本利得的特殊待遇，使其与股利收入的税率相等。 在我国，目前只对股利收入征税，而资本利得暂不纳税。 但无论股利收入与资本利得在纳税水平上是否存在差异，在纳税时间上是有区别的，即股利收入是在股利支付时纳税，而资本利得可延迟到股票买卖时纳税;三、影响股利政策的因素;资产的流动性——流动性强，股利多；否则反之 投资机会——机会多，股利少 筹资能力——能力强，股利多 收益的稳定性 资本结构;控制权考虑——股利多 资金缺乏 再筹资多（发行新股、引进新股东、改变股东控制权结构） 控制权分散 要求少发股利 股东对投资收益的偏好：现金股利和股票股利（资本利得）的适用税率不同 股东的投资机会：投资者的投资收益率大于企业投资收益率，就可能要求分配股利;第三节 股利支付的程序和方式;5/25/2021;股利支付程序的流程;;与股票回购的比较;（一）国外;2.起源与发展;3.股票回购的直接结果;资产;4.股票回购的动机;5.股票回购的意义（对公司、股东的影响）;对股东个人来讲，股票回购加剧了股东利益的不稳定性 只有在资本利得税小于现金股利税的情况下，才能获得纳税的好处 股票回购的价格可能低于市价、股票回购后的市盈率也可能向不利的方向变动;6.股票回购的方法;（二）我国上市公司股份回购的具体规定;（二）财产股利 1.含义： 2.具体形式：用公司持有的其他公司的有价证券发放 （三）负债股利 1．含义： 2．具体形式：本公司发行或签发的应付带息票据和公司债券;;项目;公司发放10%的股票股利，所需资金量＝2000*10%*5=1000万元。这部