20210601-国信证券-纺织服装行业2021年中期策略：聚焦长青赛道，布局优质企业.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 纺织服装 2021 年中期策略 （维持评级） 2021 年06 月01 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 上证综指 纺织服装及日化 1.4 聚焦长青赛道，布局优质企业 1.2 1.0 0.8 行情回顾：疫后复苏、国潮涌起、订单回流 年初以来，A 股大盘震荡下行，港股行情较为平稳，美股和台股大盘有 0.6 J/20 A/20 O/20 D/20 F/21 A/21 震荡上行；纺服板块表现均在不同程度上好于大盘。多数重点关注公司 股价上升明显，表现出较好的超额收益。 相关研究报告： 运动板块：行业景气度高，国产崛起正在进行时 《纺织服装6 月投资策略：行业景气度持续， 聚焦优质企业》 ——2021-05-31 2020 年运动鞋服规模达3150 亿元，CAGR5 13.5%，且天花板高。行业 《纺织服装双周报202107 期：行业景气度高， 龙头聚集，20 年 CR5 高达70.8%。行业呈现三大趋势，趋势一：国产 布局绩优龙头》 ——2021-05-18 《纺织服装海外跟踪系列十一：AdidasQ1：新 通过功能性、国潮、收购走中高端路线，崛起正在进行时；趋势二：DTC 疆棉事件影响见底，全年指引上调》 —— 比例大大提升；趋势三：产品周期缩短，快反增加，打造柔性供应链。 2021-05-09 《纺织服装双周报202106 期：消费景气订单  代工板块：承接产业链迁移，龙头议价力提升 充足，布局绩优龙头》 ——2021-05-07 《纺织服装5 月投资策略：行业供需两旺，关 中国深度参与纺织服装产业链迁移的全球分工，出口金额占世界的三成 注绩优龙头》 ——2021-05-05 以上，代工龙头迅速崛起。全球运动鞋服行业品牌头部效应明显，龙头 代工企业壁垒深厚，头部集中趋势明显。从财务方面看，代工龙头企业 证券分析师：丁诗洁 业绩增长快、确定性强、roe 高，疫情之下业绩韧性强。 电话：0755 E-MAIL：dingshijie@  童装板块：行业增长强劲，市场份额向龙头集中 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040004 中国童装需求受二孩政策和消费升级推动，近五年CAGR 为13.5%。中 国童装的集中度低、提升快，2019 年 CR5 分别为 11.5%，近五年迅速 提升4.6% ，集中度远低于发达国家，龙头品牌空间广阔。  重点公司：多数企业业绩超预期，基本面进一步加强 港股方面，申洲国际20 年收入利润逆势增长；安踏体育主业转型顺利， 成长动力充足；李宁20 年业绩逆势扩张，正循环有望持续。A 股方面， 森马业绩连续兑现，重启成长；稳健医疗业绩亮眼，长期潜力有望释