20210531-长城证券-固定收益研究专题报告：转债目前的估值水平与未来的风格切换.pdfVIP

证券研究报告 专题报告 专 题 报告日期：2021 年05 月31 日 报 转债目前的估值水平与未来的风格 告 分析师 切换 分析师：吴金铎 S1070518120001 ☎021  wujinduo@ ——固定收益研究*专题报告 相关报告 石油价格上升对通胀的影响——具体测算 核心观点 及影响路径 2021-02-28 国企信用债风险暴露：历史复盘及尾部风 ◼ 转债指数涨幅在债券品种中占优，但整体上弱于上证股票指数。年初以来， 险分析 2020-11-21 上证指数较债券指数占优，转债指数跑赢其它债券品种。截至5 月28 日， 人民币升值是美元惹的祸吗？对股债配置 上证转债指数上涨2.3% ，低于创业板指数和上证A 股涨幅，但高于上证国 有何影响 2020-11-01 债指数、上证企业债券指数、上证公司债指数和深信用债指数。转债成交 量今年放量。2021 年5 月份成交额13109.19 亿元，是去年同期的2.36 倍。 固 今年以来股市表现较好，风险偏好有所提升，带动转债市场交易升温。 定 收 ◼ 今年上半年转债存量已经是2018 年底规模的三倍多。转债存量余额最大的 益 是银行和交通运输以及非银金融。转债存量余额行业分布方面：银行（占 研 比33.13% ）、交通运输（占比9.5% ）、非银金融（占比7.4% ）、公用事业（占 究 比5.54% ）、化工（占比5.36% ）。2020 年以来，转债涨跌幅靠前的转债主 要集中的前十大行业有：医疗保健设备与服务、汽车零部件、橡胶和塑料 制品、化学原料和化学制品制造业、纺织服装、金属制品业、黑色金属冶 炼和压延加工业、生态保护和环境治理业、计算机、通信和其他电子设备 制造业、有色金属冶炼和压延加工业等。 ◼ 转股价值方面，目前转股价值已经超过去年底的行业分别有：采掘业、化 工、钢铁、有色、建筑材料、汽车、家电、纺织服装、轻工、公用事业、 交通运输、银行和非银金融，这些行业转股溢价率较高。而目前转股价值 还不及去年的行业主要有：电子（88.6 元）、通信（86.8 元）、食品饮料（109.39 元）、医药（94.27 元）、农林牧渔（79.8 元）、商业贸易（83.3 ）、国防军工 （105.14 元）、机械设备（86.82 元）等。以转股价值是否超过100 为标准，