成本逻辑失效，甲醇回归理性-20210527-宝城期货-27页.pdf

运筹帷幄 决胜千里 值 成本逻辑失效 甲醇回归理性 摘要 1、受益于国内煤炭价格大幅拉升，煤制甲醇成本显著上涨，同时供应 端新增产能释放有限，港口甲醇库存依然维持偏低水平，下游需求有所改 善。在积极因素共振下，节后归来，甲醇期货2109合约价格从2440元/ 吨一线开始走高至2852元/吨，最大涨幅达到16.89%。 2、在主要经济体释放空前的财政政策和货币政策的刺激下，全球大宗 商品价格持续数月大幅上涨，使得市场对于通胀前景的担忧情绪进一步强 化。如果经济继续朝着美联储的目标迅速发展，未来可能会在某个时候讨 论缩减资产购买步伐的计划，但短期内美联储未给出明确的时间表。全球 宽松货币政策或提前迎来收紧拐点。 3、随着2020年同期基数逐步抬高，今年4月主要宏观指标增速均有 所回落，显示经济运行正逐渐回归常态。预计二季度GDP同比增长8.2% 左右。未来财政政策和货币政策对中下游制造业投资的支持力度将增强。 4、在不到7天之内，国务院连续召开两次会议，重点强调要抑制煤炭 等大宗商品交易陷入恶意炒作的风气，相关部门也紧急介入调查并给火热 的市场降温，由此令炒作资金纷纷偃旗息鼓，黑色商品开始结束暴涨走势， 转为回吐涨幅的快速下跌行情。受煤炭价格在短期内快速回落，煤制甲醇 成本陷入短期内的塌陷逻辑，甲醇期货2109合约也迅速回吐涨幅并大幅走 低。 5、截止5月21 日当周，国内甲醇开工75.70%，较上一周下滑5.58 个百分点。预计5-6月仍有部分装置计划检修，只是相对分散及总量有所 减少，整体国产供应量略有增加，前期供应偏紧局面或得到缓解。 6、截止5月20 日，我国华东和华南地区港口甲醇库存合计为48.80 分析师声明 万吨，较近四年同期的平均库存下滑 16.37%，较近七年同期的平均库存下 作者保证报告所采用的 降14.39%。随着伊朗、美洲及东南亚各装置的陆续重启，预计到6月份中 数据均来自合规渠道，分析 国甲醇进口量或恢复至105-110万吨附近，进口增量才会出现抬升。 逻辑基于本人的职业理解， 7、截止2021年5月24 日，西北煤制甲醇期货盘面利润为-328.79元 通过合理判断并得出结论， /吨 （制造成本核算），完全成本利润在-579.36元/吨。山东煤制甲醇期货 力求客观、公正。此外，作 盘面利润为-323.29元/吨（制造成本核算），如果是完全成本核算，利润 者薪酬的任何部分不曾与， 为-573.86元/吨。如果后市煤炭现货价格继续保持高位运行的态势，不能 不与，也将不会与本报告中 及时跟随期货价格回落的话，则国内多数煤制甲醇装置将持续陷入大幅亏 的具体推荐意见或观点直接