地产行业杂谈系列之四：2021年新开工持续低迷之惑-20210527-平安证券-11页.pdf

地产 行 2021 年05 月27 日 业 报 地产杂谈系列之四： 告 2021 年新开工持续低迷之惑 强于大市 （维持） 投资要点 行 行情走势图  2021 年新开工持续偏弱，与销售韧性十足形成反差。1-4 月全国房屋 业 沪深300 地产 新开工同比增 12.8% ，比2019 年同期降 7.9% ，而全国商品房销售表 60% 动 40% 现持续较好，1-4 月销售面积同比增48.1% ，比2019 年同期增19.5%。 态 20%  优先拿地及复工、销售难言持续乐观为市场主流解释：1 ）2020 年下半 跟 0% 年以来融资持续收紧，叠加2021 年2 月22 城推行供地两集中新政， 房企或选择减少开工以保障拿地资金；2 ）疫情冲击背景下，房企选择 踪 -20% 加快复工致使新开工减少；3 ）对楼市未来预期相对谨慎，以三四线为 May-20 Sep-20 Jan-21 报 主的中西部、东北地区销售表现较弱，制约房企开工意愿。 相关研究报告 告  拿地及复工解释有限，中长期销售预期谨慎或是主因：我们认为减少开 《行业周报地产 港交所提高上市门 * * 工用于拿地存在三方面制约：1 ）资金链紧张但销售尚可背景下，房企 槛 ， 因 城 施 策 持 续 演 绎 》 往往暂缓竣工而非减少开工；2 ）供地新政于2021 年2 月推出，但1-2 2021-05-23 《行业月报地产 楼市“小阳春”延 * * 月新开工已表现较弱；3 ）年内主流房企拿地规模有限，1-4 月50 强房 续 ， 首 批 土 拍 热 度 较 高 》 企整体拿地销售金额比仅为20.3% 。对于优先复工，我们测算2021 年 2021-05-21 《行业动态跟踪报告地产 地产杂谈 * * 3-4 月复工规模有所增加，但考虑上年同期疫情下净复工亦有所增加， 系列之三：商业物管与住宅物管差异 之辨》 2021-05-19 且2020H2 疫情控制以来房企已加快赶工，复工增加难以有力解释新开 《行业点评地产 投资、销售韧性依 * * 工低迷。我们认为中长期销售预期谨慎或为新开工主要制约因素，一方 旧，新开工延续弱势》 2021-05-17 《行业周报地产 房地产税座谈会召 面，以三四线为主的中西部、东北地区销售表现弱于东部，东部、西部 * * 开，首批公募REITs 获审通过》 已开工未售库存快速上升；另一方面，随着调控效果显现、房贷利率持 证 2021-05-16 续抬升，房企对后续楼市看法仍相对谨慎，注重库存去化与资金回笼， 券 证券分析师