2021年高镍正极行业容百科技分析报告.pdf

cz99 内容目录 1. 容百科技：三元正极龙头，高镍浪潮下乘势而起6 1.1. 发展历程：自主突破+投资整合，高镍龙头快速崛起6 1.2. 公司股权结构稳定，管理层正极行业积淀深厚 8 1.3. 股权激励彰显信心 10 1.4. 经营情况：高镍占比不断提升，经营拐点已现 10 2. 行业研判：三元正极赛道优质，高镍渗透率持续提升 13 2.1. 短期内铁锂回潮，三元高镍长期向好 13 2.2. 竞争格局：高镍提升行业壁垒，三元正极格局有望重塑 17 2.3. 三元正极盈利能力：原材料价格+产能利用率影响较大23 3. 公司竞争力：高镍研发领先，产能扩张+一体化筑高墙25 3.1. 技术布局全面，高镍研发行业领先25 3.2. 工程技术与装备优势领先，产线建设周期短于同行29 3.3. 正极产能扩张加速，客户结构优化29 3.4. 前驱体+循环回收业务发力，产业链一体化降本31 4. 盈利预测与投资建议33 4.1. 市场空间33 4.2. 业绩拆分34 4.3. 估值与投资建议34 5. 风险提示35 1. 容百科技：三元正极龙头，高镍浪潮下乘势而起 1.1. 发展历程：自主突破+投资整合，高镍龙头快速崛起 容百科技前身系金和锂电，于2014 年9 月由上海容百、金和新材、白厚善先 生以及余姚市永榕贸易有限公司共同出资成立。通过与韩国正极专家刘相烈合作， 公司通过容百控股于 2014-2015 年先后完成控股电池材料回收公司 TMR 株式会 社和前驱体公司EMT 株式会社。2014-2015 年，公司通过容百控股分别在宁波和 鄂州完成了立华东区和华中区制造基地的投资设立。2018 年3 月，公司通过股改 议案，正式更名为宁波容百新能源科技股份公司。2019 年7 月于上交所科创板正 式登陆，成为科创板首批25 家上市公司之一。公司是一家高科技新能源材料行业 的跨国型集团公司，专业从事锂电池正极材料的研发、生产和销售，由中韩两支 均拥有二十余年锂电池正极材料行业成功创业经验的团队共同打造。 图1：容百科技发展历程 产品种类多样，单晶技术领先。容百是国际领先的动力电池正极材料制造商， 主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售，主要产品包括 NCM523、 NCM622、NCM811、NCA 等系列三元正极材料及其前驱体。公司于2015 年实现单晶 高电压NCM523 材料大规模量产，2016 年率先突破并掌握高镍三元正极材料的关 键工艺技术，2017 年成为了国内首家大规模量产 NCM811 的正极材料企业，2018 年实现高镍NCA 及单晶高电压NCM811 小批量量产，2019 年Ni90 高镍正极开发完 成，2020 年高镍单晶型Ni90 进入产线调试阶段，高能量密度NCMA 进入小试阶段， 技术大幅领先同行。公司高镍811 产品已完成多次升级迭代，提升电池能量密度； 高镍NCA 产品不仅容量高，还采用了大小颗粒掺混技术提升压实密度。 表 1：容百科技产品类型全面 产品类型 型号 性能 应用领域 备注 能量密度较高，循环寿命长，高温性能优 适用于CE、EV 和PHEV 等领 高压实型S7LC 异，加工性能优良等 域 公司的单晶 523 产品，较 传统523 产品具有压实密 NCM523 常规S700 能量密度高，循环性能优异等 适用于CE、EV 等领域 度高、循环性能好、使用电 适用于PT、PHEV、EV 等领 压高等优点，并较钴酸锂 高功率型S701C 功率密度高，循环性能优异等 域 材料有明显成本优势。