2021年海信视像分析报告.pdf

cz99 目录 1、 混改完成走向新征程 4 1.1、 与战投形成产业协同，加速国际化脚步 5 1.2、 混改后公司治理更加灵活 6 1.3、 公司活力进一步激活 6 2 、 由电视机走向大显示产业群，公司面貌焕然一新 6 2.1 、 海信激光电视份额领先，前端布局供应链降本 7 2.2 、 商显应用场景广泛，2019 年市场规模近800 亿元 10 2.3 、 教育IWB 市场份额向头部企业集中 12 2.4 、 商用会议市场进入高增长期 17 2.5 、 依靠创新研发实力，切入电竞显示新赛道 18 2.6 、 芯片业务高增长，预计2021 年增长+75% 19 2.7 、 多元化布局内容运营服务，增长迅猛 20 3、 传统业务固本，提高安全边际 20 3.1、 内需增长稳定，利好结构性提升的海信 20 3.2、 外销业务进一步扩张 23 4 、 盈利预测与估值分析 24 4.1 、 盈利预测关键假设： 24 4.2 、 估值分析 27 5、 风险提示 28 1、混改完成走向新征程 海信视像主要从事显示产品的研发、生产、销售，以及基于智慧显示终 端产品的云平台运营服务，为消费者提供综合的显示解决方案，致力于 打造全球显示行业领先的产业集群。公司于 1997 年 4 月在上海证券交 易所上市，发展至今已是国内电视机行业的龙头企业。同时，在深圳、 美国、欧洲等全球多个地方设立研发中心，产品畅销海内外。 公司已于 2020 年末完成混改，由青岛市国资委实际控制变更为无实际 控制人状态。与一般“变卖股权”的国资改革形式不同，公司以控股股 东海信集团控股 （原名“海信电子控股”）为主体，通过增资扩股引入 战略投资者青岛新丰。此次成功引入战投，标志着公司由青岛市国资委 实际控制变更为无实际控制人，即无任何单一股东或存在一致行动人的 股东合计可以控制海信电子控股超过 30%表决权，公司将变更成为非国 企。 图 1 混改前，青岛市国资委为实际控制主体 图 2 增资后，海信视像股权结构更加多元 图3 混改落地与战投形成产业协同有助公司海外业务发展 1.1、与战投形成产业协同，加速国际化脚步 战投青岛新丰实际控制人杨绍鹏为海丰国际的实际控制人，持海丰国际 51.74%的股权。增资完成后青岛新丰与上海海丰合计持有海信集团控股 27%的股份，间接持有海信视像8%的股权。 海丰国际是亚洲区域内航运物流的龙头型企业，并开始向非洲等亚洲区 域以外市场加大拓展业务力度；拥有完善的航运物流、仓储和服务网络， 目前共经营70 条贸易航线，覆盖 13 个国家和地区的 70 多个主要港 口，在 9 个国家与世界著名物流及生产企业或者当地实力雄厚的港口、 码头设施经营者合作设立超过 35 家合资公司，海丰国际在国际航运、 仓储、物流服务方面的资源能够助力海信的国际化发展战略，帮助海信 处理好当地的公共关系，以及引进海外技术、产品和人才，开拓海外的 政府市场和企业客户市场，具有很好的产业协同效应。 1.2、混改后公司治理更加灵活