《财政与税收》第4章国债原理与制度.pptx

第四章 国债原理与制度;;西方经济学的国债理论;;;;;;;我国的国债种类;84年国库券;90年国库券;;;;第二节 国债发行与偿还;哪种发行最有利？;;;;;（四）国债利率;第三节 国债负担;;;;我国国债风险不大;1991-95年国债负担率（中央政府）;;衡量国债规模的主要指标;;;;;第四节 国债市场及其功能;;;;;中美国债发行的比较与借鉴;二、国债类别 中国发行的国债可分为无记名国债、储蓄式国债和记帐式国债，另外还有定向债券，特别国债和专项国债。 美国主要发行国库券，中期债券，长期债券三种可转换债券。都以记帐方式发行。从1997年1月开始，美国财政部开始发行通货膨胀指数化债券。 ;三、发行方式 中国国债发行经过摊派，承销包销的演变，目前已经向招标拍卖方式发展。97年，占国债规模80%以上的凭证式国债采用承购包销和柜台销售方式，其余20%左右的记帐式国债采用价格招标及收益率招标方式。有时中国也使用交款期招标。 我国目前短期贴现国债主要运用“荷兰式”价格招标方式予以发行。 ;美国在1929年就开始采用拍卖方式来发行国库券。1947年开始设立非竞争性投标，1983年开始根据国债收益率投标。 美国中期债券和长期债券的发行方式主要有认购发行，交换发行和提前再融资。1970年财政部引进拍卖方法。1974年开始按照收益率进行拍卖。 目前美国国债券收益率拍卖方式有多价格拍卖，也有单价格拍卖。;四、发行规律 中国政府除了有规律性地发行适度规模的普通型国债以外，还不定期地发行一定数量的特殊型国债。 美国财政部发行可转让国债券的计划很有规律，目前，每周都发行期限为13周、26周的国库券，每4周发行一次期限为52周的国库券，每个月发行一次2年期的中期债券。在每季度中发行5年期和10年期的中期债券，而30年期的长期债券是在三个季度的中间(2月15日、8月15日、11月15日)发行的。 ;五、国债期限 中国发行的国债大部分是中期国债，一小部分是长期国债，而短期国债基本没有。 美国不但发行3~6个月，一年的短期国债，而且有2年，3年，年，10年和30年的中长期国债。 ;中国国债市场的几个问题;4.国债市场流动性不足，国债与银行存款相比??势不是很明显。 5.国债发行制度不尽合理:发行没有一套规程，每次发行方式都不一样，没有一劳永逸的范式；发行额度审批过于谨慎；发行收入存入国库，不能收取利息；一级自营商数量较少等等。;6.交易制度不尽合理:流通市场主要是为机构投资者设计的，大部分国债在银行间债券市场交易，一般机构和个人不能参与这个市场；国债交易单位是1000元，对散户来说门槛较高；国债交易只有现券、回购两种，缺乏衍生国债工具等等。 7. 缺乏权威的国债定价公式。由于没有一个比较权威的、可操作性强的、精确的国债定价公式，投资者对国债的内在价值就难以认同，导致国债市场波动较大。 　　 ;;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。5月-215月-21Monday, May 31, 2021 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。14:21:0414:21:0414:215/31/2021 2:21:04 PM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。5月-2114:21:0414:21May-2131-May-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。14:21:0414:21:0414:21Monday, May 31, 2021 13、志不立，天下无可成之事。5月-215月-2114:21:0414:21:04May 31, 2021 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about. 。31 五月 20212:21:04 下午14:21:045月-21 15、会当凌绝顶，一览众山小。五月 212:21 下午5月-2114:21May 31, 2021 16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2021/5/31 14:21:0414:21:0431 May 2021 17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。2: