2021年工程机械行业中联重科分析报告.pdf

cz99 目录 1. 经历周期洗礼，中联龙头蜕变5 1.1 中联重科历史悠久，技术实力雄厚5 1.2 经历周期洗礼，公司以更稳健的状态实现业务增长7 1.3 业务板块齐头并进，铸造龙头地位9 1.4 苦练内功，龙头蓄势待发 11 2. 工程机械，新周期，新变化 12 2.1 新周期：工程机械行业景气持续12 2.2 新变化：机器换人、环保升级、自动化、品牌出海趋势持续13 3. 拳头业务厚积薄发，持续发力 15 3.1 混凝土机械龙头地位稳固15 3.2 起重机业务快速崛起18 4. 潜力业务立足长远，蓄势待发22 4.1 土方机械、高空作业机械持续发力22 4.2 农机高质量发展前景广阔24 4.3 持续突破海外高端市场26 5. 苦练内功，持续升级28 5.1 管理升级，事业部制激发内部活力28 5.2 营销升级，端对端提升市场掌控力29 5.3 制造升级，智能化升级增强核心竞争力30 5.4 定增加码，管理团队平台积极参与31 5.5 软实力提升，有望创造价值32 6. 盈利预测33 图表目录 图1 ：中联重科发展历程5 图2 ：中联重科 混凝土泵车产品6 图3 ：中联重科 汽车起重机产品6 图4 ：中联重科 塔式起重机产品6 图5 ：中联重科 农业机械产品6 图6 ：中联重科收入情况8 图7 ：中联重科归母净利润情况8 图8 ：中联重科盈利能力8 图9 ：中联重科费用率情况8 图10 ：中联重科经营现金流净额情况9 图11 ：公司资产减值损失9 图12 ：中联重科2020 年业务收入占比10 图13 ：中联重科主要业务收入（亿元）10 图14 ：中联重科主要业务毛利率（% ）10 图15 ：中联重科农业机械情况 11 图16 ：房地产新开工面积增速12 图17 ：基建固定资产投资增速12 图18 ：工程机械行业收入及利润总额累计增速13 图19 ：工程机械行业盈利能力13 图20 ：我国挖掘机销量情况13 图21 ：我国挖掘机月度销量增速13 图22 ：我国城镇建筑业就业人数14 图23 ：建筑业就业人员平均工资快速提升14 图24 ：挖机国产品牌市占率不断提升15 图25 ：工程机械行业出口交货值增速15 图26 ：我国挖掘机出口销量增速15 图27 ：中国城镇化率（% ）16 图28 ：我国水泥产量情况16 图29 ：混凝土机械销量增速（% ）16 图30 ：混凝土机械行业收入16 图31 ：混凝土机械龙头公司收入情况17 图32 ：混凝土机械龙头公司毛利率17 图33 ：中联重科混凝土机械收入情况18 图34 ：中联重科混凝土机械毛利率情况18 图35 ：我国工程起重机销量情况19 图36 ：我国工程起重机收入情况19 图37 ：我国汽车起重机销量19 图38 ：我国汽车起重机月销量增速19 图39 ：2020 年汽车起重机销量市场份额20 图40 ：近年来我国塔吊销量持续增长20 图41 ：近年来我国塔吊出口增长20 图42 ：装配式建筑新开工面积和渗透率21 图43 ：公司起重机营业收入22 图44 ：公司起重机毛利率22 图45 ：公司土方机械产品23 图46 ：公司高空作业平台产品23 图47 ：土石方机械代表公司收入情况（亿元）24 图48 ：高空作业平台代表公司收入情况（亿元）24 图49 ：土石方机械代表公司的业务毛利率（% ）24 图50 ：高空作业平台代表公司的业务毛利率（% ）24 图51 ：农林牧渔业GDP 情况25 图52 ：农机行业收入25 图53 ：中联农机收入26 图54 ：中联农机毛利率情况26 图55 ：我国挖掘机出口持续增长27 图56 ：工程机械出口交货值增速回升27 图57 ：中联海外收入28 图58 ：中联海外业务毛利率28 图59 ：事业部制升级后管理费用率持续下降29 图60 ：销售费用率持续下降30 图61 ：生产人员数量稳定而效率提升31 图62 ：中联09 年至今PE 估值33 图63 ：中联PE 估值（扣除15-17 年）33 表1 ：中联重科股东情况（截止至2021 年5 月12 日）更新7 表2 ：公司投资项目情况31 表3 ：可比公司估值比较35 1. 经历周