企业估值及财务解析总结计划25大专业知识计划大全.docx

精品文档 精品文档 精品文档 公司估值与财务剖析的 25大专业知识大全 估值一家公司，首先需要准备的是： 5年以来这家公司的年报（如果数据不足 5年，能拿到几年 是几年，如我举例的长城汽车 A股，2011年上市，所以我只准 备了2年的年报） 这家公司最近一年的 3份季报。 和它同行业的其他几家具有代表性的公司最近的年报。 然后，通过历史数据的剖析，看清选定公司“现金”、“收 益”、“成长”和“财务健康状况”这四个方面的真实情况。 最后，通过同行公司之间的比较，确认选定公司的行业位置。需要明白的一点是：历史数据毕竟只是历史，它并不代表全 部，原因很简单：现在已然腐败者，将来可能重放异彩；现在倍 受青睐者，将来却可能日渐衰落。 （出自本杰明·格雷厄姆《证 券剖析》） （本总结中的数据出自长城汽车 2011-2012年年报，长城汽 车2012年Q1-Q3财报，以及上汽公司、江淮汽车、比亚迪和江铃汽车2012年年报。） 目录 一、现金为王 自由现金流（FCF） 经营现金流（OFC） 市现率（PCF） 现金变换周期（CCC）二、利润性 营业毛利率（GrossMargin） 销售净利率（NetProfitMargin) 财产周转率（AssetTurnover） 财产利润率（ROA） 财产权益比率（Asset-to-EquityRatio） 净财产利润率（ROE） 投入资本金回报率（ROIC） 8. 股息利润率（DividendYieldRatio ） 市销率（PS）三、成长性 1. 营收增长率（RevenueGrowthRate） 2. 净利润增长率（NetProfitGrowthRate ） 每股利润（EPS） 市盈率（PE） PEG（市盈率相对盈利增长比率） （每股利润增长率+股息利润率）/市盈率四、财务健康状况 财产欠债率（Debt-to-AssetRatio） 欠债权益比率（Debt-to-EquityRatio） 流动比率（CurrentRatio） 速动比率（QuickRatio） 存货（Inventory） a. 存货增减率b. 存货周转率 1 现金为王 1自由现金流（FCF） ▍对于FCF 指的是一家公司能够每年提取但不致损害中心业务的资本。 b.如果一家公司的 FCF在营收的 5%或者更多，你就找到印 钞机了。 c.很多在迅速扩充初期的公司， FCF为负数（如星巴克、家 得宝的发展初期）。这个时候你要从各个信息根源不断地确认： 这家公司是不是把每一分赚来的钱又拿去赚钱而不是干其他了。 ▍数据剖析 a.通过比较，我们看到其他几家质地不同的车企的 FCF并不 是负数，所以能够得出结论： FCF在汽车行业并不都是负值。 b.究其原因，一方面是经营现金流有 %的降低，另一方面， 资本支出（购建固定财产、无形财产和其他长期财产支付的现金） 又有%的增加。 经营现金流的方面，深入“归并现金流量表”查察各项内容，均属正常增减范围。资本支出方面，在年报中，我们能够看 到公司在购买新的设施、土地、厂房，准备扩建。 2经营现金流（OFC） ▍对于OFC a.经营现金流指的是“直接进行产品生产、 商品销售或劳务 提供的活动”产生的现金流。 b.个人认为FCF为负数还情有可原，可是OFC为负数就比较 麻烦了。因为经营现金流为负的公司， 最终将不得不通过刊行债 券或股票的方式寻求此外的融资。 这样做，不仅增加了公司的经 营风险，还稀释了股东权益。 c.对于OFC为负数的公司，要检查其应收账款是否大幅增 加。如应收款大幅增加，甚至超过销售的增长了，公司很可能陷 入了寅吃卯粮的被动状态，警惕其资本链断裂的风险。 ▍数据剖析 a.通过比较，我们能够看到，汽车行业的OFC增减并不稳定， 长城%的同比下降完全在合理范围里。 b.深入“归并现金流量表”查察OFC详细内容，发现“薪资” 和“各项税费”是同比增长幅度较大的两个方面。更多的职工和 税赋支撑更高的销售业绩，情理之中。 3市现率（PCF）=股价/ 每股现金流 ▍对于市现率 市现率可用于评论股票的价格水平和风险水平。 市现率越小，表示上市公司的每股现金增加额越多，经营 压力越小。 c.高的市现率意味着一家公司正在以一个高的价格交易， 但 是它并没有产生足够的现金流去支撑它的高股价。 相反的，小的市现率证明这家公司正在产生着充分的现金，但这些现金还没有反应到它的股价上。 ▍数据剖析 通过比较，我们能够看到，长城的市现率并不乐观，但这对 于一个在高速扩充的公司，我认为是合理的。 4现金变换周期（CCC） ▍对于CCC 用来测量一家公司多快能将手中的现金变成更多的现金。 计算的细节较为繁琐，我已经在“分享知识：现金变换周期 （CCC）”的帖子中列举了。 如果为负数，说明存货和应收帐款周转天数都很短， 而应付