标准案例分析计划国美并购永乐.docx

精品文档 精品文档 莂 聿羅 莄螆 膅芁 肁蚃 腿薄 螅蚆 薃蒂 袀膅 芈蒇 膆薇 芅葿 虿蒃 莈肆 蚇蒇 螃蚀 蚂肅 蒈蚅 螄莇 蒅羂 蒁莃 薈芅 膅芇 羃膃 膀薂 蚈肈 薆芇 蚄肀 芃膄 蚈蚇 羆膇 肂莁 羁蒂 螈芆 莇肇 螄薂 螀羄 袈袅 蒄羇 节蕿PAGE PAGE3 精品文档 PAGE 案例剖析：国美并购永乐 要求:从国美和永乐两个方面剖析并购的动因和效应，关于这起国内 家电业最大的并购来说，怎样才能在并购后实现正效应？结合国美的 财务数据对并购后效应进行议论和剖析。 国美并购的动因： 迫于竞争压力 国内市场家电行业竞争强烈，且老大国美和老二苏宁势均力敌。 外国市场入侵，美国百思买公司向江苏五星电器注资获得了五星电器 权，正式抢滩中国市场。 2、增强中心能力  51%的控股 并购后的新国美已经和家电行业的老二苏宁拉开了绝对的距离， 本优势将表现得更加明显 。 3、抢占市场份额  其中心能力低成 上海的市场规模是非常大的，而永乐在上海的优势地位无人能及，如果国美并购永乐成功，则国美将快速拓展在以上海为中心的长三角地域的市场份额。 4、获得共同效应和规模效应 国美并购永乐属于横向并购，由于其并购的对象是同行业的永乐，并且并购的永乐仍是家电行业的老三，这种并购完全能够除去它们之间的竞争，使它们达到共同效应，市场份额的进一步扩大，最终形成规模效应。 永乐并购的动因： 1、较弱的竞争力 由于竞争强烈，2005年以来，永乐门店每平方米销售额下降了2.8％，毛利率也下降0.6％～6.9％。永乐在全国市场的管理水平、市场操纵能力是三大家电（国美、苏宁、永乐）连锁里面最差的。 2、“对赌协议”带来的压力 首先，“对赌协议”几乎是不能达成的任务。如果净利润等于或低于6.75亿元，永乐管理层将向外资股东转让4697.38万股；如果净利润不高于6亿元，永乐管理层向外资股东转让的股份最多将达到9394.76万股(占总股本约4.1％)”。 国美并购的效应： 1、经营共同效应国美和永乐的经营业态相同，供货渠道、管理模式也基真相同，而且两家公司的网络资源也有很好的互补性，有利于做大做强，实现双赢。 2、公司扩充动机 国美通过并购永乐以提高自己竞争力，做大做强公司，并应付美国电器行业最大竞争者连锁巨头百思买。 3、财务共同效应 财务共同效益主要反应在能够给公司提供成本较低的内部融资。 国美永乐归并后能够充足发挥资源和货源优势，体现了证券市场快速实现资源优化配置的优势。并购后能够给双方带来低成本的内部融资，实现财力资源的互补效应。 4、战略调整 按照并购协议，并购达成后，永乐随即退市，但品牌仍然保留，并购后的新公司实行双品牌战略。 国美并购永乐能够折射出行业领先的进攻性战略和防御性战略。 并购后上海市场取代北京市场成为国美第一大市场，这主假如得益于并购前永乐在上海市场资源。 5、取得竞争优势 苏宁电器是国美在国内的首个竞争敌手，从两家公司2007年的主要财务与经营指标对照我们能够发现，营业收入超过苏宁23.27亿元，增幅超过苏宁18.29%。虽然该年销售毛利率、净利率和基本每股利润不如苏宁，但其门店总数比苏宁多 家，反应出国美已经占据了更大的市场，发展潜力巨大。 永乐并购的效应： 1、竞争能力增强。永乐并购后能够将通过国美的销售渠道将产品扩展到全国各 地，摆脱了地区性公司的形象；并购后在和苏宁的竞争中能够占据优势地位，同时能与国美一同和百思买抗衡。 2、化解“对赌协议”僵局。永乐被国美并购后，虽然“对赌协议”仍然有效，但国美可能会与私募基金协议改正有关条款。 3、对永乐的股东(包括管理层股东)来说，出售是好事，因为不出售未来永乐的路只会更加艰难，远远地跟在国美和苏宁后边呼哧带喘地往前追，弄不好就会因为体力不支而轰然倒下。 关于这起国内家电业最大的并购来说，怎样才能在并购后实现正效 应？ 1、经营共同效应理论。采取相同的集合管理模式、供货渠道，降低经营成本，完善网络资源，持续扩大市场份额，产生规模效应。 两家公司在经营业态，供销渠道，管理模式上基真相同，但国美在并购后充足利用了两家公司网络资源的互补性。 2、财务共同效应理论。国美在充足利用了并购带来的内部融资，减少了融资成本。 3、实施产品调整。并购后必须对产品进行相应调整，关于横向并购来说，这样 能够实现产品的优势互补。国美并购永乐后实行双品牌战略，其用意在利用永乐原有的市场资源。 4、长期发展战略。从长久来看，并购绩效主要取决于并购的整合，只有策略运 用适当，并购公司之间交融得好，才能增强竞争力，产生1+12的规模经济效益。 并购对国美来说，市场渠道、人力资源的整合等都需要一个磨合期。国美2008年和2009年的财务业绩相对较差，可能就是磨合期带来的一些不利影响造成的。 结合国美的财务数据对并购